投资要点
光伏产业链上游价格跌势延续， 光伏需求有望超预期，最利好储能
上游价格跌势显著，组件 2 月新单已见较低报价。 本周多晶硅致密料均价跌至 190 元/kg，环比降幅超 20%， 最低价跌至160 元/kg，硅料成交依旧清淡，表明硅片和组件制造商持观望立场； 硅片 182mm/210mm 均价分别跌至 3.9 元/片和 5.0 元每 片 ， 环 比 降 幅 分 别 为 21.2% 和 25.4% ； 单 晶 电 池 片182mm/210mm 均价跌至 0.8 元/W，环比下降 15.8%； 双面大尺寸组件均价 1.83 元/W，环比下降 3.6%， 所有环节中组件价格降幅还不太明显，但 2 月新单已见 1.68-1.78 元/W 报价。
短期来看，硅片企业的硅料库存逐步降低， Q1 海外和国内终端光伏项目逐步启动，加之春节备货等需求支撑，硅料市场成交活跃度将有所提升，价格下跌趋势或将放缓。全年来看， 上游价格降温趋势不改， 随着前期投建的硅料项目在 Q2逐步达产， 硅料价格将进一步下探， 势必联动硅片价格下跌，行业需求将进一步释放，产业链利润将迎来再分配。
组件企业上调排产企划，释放需求复苏积极信号。 受近两日硅片价格企稳及组件企业对 2 月订单需求情况的看好，多家组件企业上调 1 月排产企划。晶澳科技称，预期较之前乐观， Q1 开工率大概 90%以上。组件开工率上调的积极信号表明下游需求正在复苏，较低的组件价格有望拉动年后国内项目建设加速， 同时欧美开始进入补库周期， Q1 全球光伏市场或将“淡季不淡”。 全年来看， 随着产业链成本下降和电池新技术突破， 此前受低收益率压制且有并网时限的地面电站装机将迎复苏， 国内大基地项目补装需求旺盛，而欧洲电站审批流程简化，需求有望延续高增，美国需求有望回暖。
光伏需求超预期，最利好储能。 上游硅料价格下跌背景下，大储能有望最大程度分享硅料利润转移。 1） 国内大储： 独立储能成为主流，带动系统集成盈利改善。 新能源强配是当前主流方向，但重并网轻运行问题严重，独立共享储能有望逐步取代新能源配储成为主流。现阶段，各省在探索储能市场化多重收益机制，储能各分部收益也有望改善，今年储能电站盈利上行趋势明确，集成环节有望迎来量利齐升。 2） 美国大储： 多重政策利好带动需求释放。 2022 年美国表前储能装机在受新能源装机限制情况下仍取得 50%增长。在东南亚光伏关税取消两年、 IRA 新政、加州 SGIP 计划政策背景下，2023 年美国储能市场有望持续突破装机记录， UL 认证与历史供货经验成为中国企业进入美国市场门槛。
《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》 发布， 强化储能重要作用，推动规模化发展
我国储能“三步走”发展路径得到明确。 1 月 6 日，国家能源局综合司发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》意见的通知。意见稿表示，加强储能规模化布局应用体系建设。 蓝皮书以 2030 年、 2045 年、 2060 年为重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，当前至 2030 年为加速转型期， 2030 年至 2045 年为总体形成期， 2045 年至 2060 年为巩固完善期： 2030 年至 2045 年，规模化长时储能技术取得重大突破，满足日以上平衡调节需求。 2045 年至 2060 年，储电、储热、储气、储氢等覆盖全周期的多类型储能协同运行，电力系统实现动态平衡，能源系统运行灵活性大幅提升。
投资建议
储能有望直接受益于硅料价格下跌， 看好国内有能力单独承接独立储能项目的公司，看好能进入美国大储市场的公司，荐金盘科技、 新风光、 同力日升、 科华数据，推荐温控设备龙头公司英维克（电车团队覆盖）、 同飞股份。
风险提示
产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。