核心观点
关注工业产业链的国产化及景气上行的面板、被动件。过去一周上证上涨2.21%，电子上涨2.16%，子行业中光学光电子上涨4.93%。如我们在此前策略报告中所阐述，伴随着全球贸易摩擦、科技产业竞争的加剧以及国内制造业成本的上升、工程师红利的释放，“智能制造的全球化”和“工业产业链的国产化”趋势正同步发生，消费电子产业链中具备全球化运营、生产能力的平台企业强者恒强；与此同时，能够有效支撑国内工业、新能源、汽车等产业链崛起的“电子底座”则有望加速实现国产替代。在国内疫情影响趋弱、消费复苏、经济增长提速的背景下，“春季躁动”行情中建议关注契合上述趋势的代表企业以及受益景气复苏的被动件、面板产业链，推荐江海股份、东微半导、芯碁微装、圣邦股份、晶晨股份、鼎龙股份、京东方A、洁美科技、顺络电子、传音控股等。
2023年全球折叠机出货量将延续高增长，三星、LG在CES展示折叠新技术。在国际消费电子展览会(CES2023)中，三星展示了融合折叠技术与滑盖技术的OLED面板，该面板折叠时尺寸为8英寸，展开后可达10英寸，屏幕滑出时可扩展至12.4英寸；LG则发布了可360度折叠的OLED面板，该面板尺寸为8英寸，可折叠次数达20万次。折叠屏作为智能手机和平板电脑甚至笔记本电脑的集合体，将进一步拓展大屏显示应用场景，刺激用户换机需求。Counterpoint预计全球折叠屏手机出货量将从2022年的1490万部增长52%至2023年的2270万部；我们继续推荐福蓉科技、精研科技、长信科技、京东方A等折叠屏产业链相关标的。
11月国内手机出货量同比下降34.1%。根据中国信通院，11月国内手机出货量2323.8万部，同比下降34.1%，需求依然承压；1-11月国内手机出货量2.44亿部，同比下降23.2%。根据CINNO，11月国内手机销量同比下降21.7%至2047万部，其中苹果、荣耀、小米、OPPO、vivo销量分别同比下降29.4%、11.6%、27.3%、26.6%、36.2%。虽然手机需求仍较疲软，但随着终端库存压力缓解，23年全球手机出货量有望实现恢复性增长，推荐闻泰科技、传音控股、顺络电子、卓胜微、艾为电子等。
三星4Q22营业利润环比减少60%，2023年将提高半导体产能以待行业复苏。三星电子预计4Q22收入为70万亿韩元(YoY-9%,QoQ-9%)，营业利润为4.3万亿韩元(YoY-69%,QoQ-60%)，其中存储业务需求和价格均大幅下降。目前半导体景气度仍在下行，美光计划将FY23的资本开支从FY22的120亿美元下调至70-75亿美元并减少晶圆产出，但三星计划23年将平泽P3厂的DRAM和晶圆代工产能提高约10%，以待行业需求的复苏。我们认为，半导体需求从长期来看仍将维持向上的趋势，在基本面逐步触底的过程中，建议关注设计企业圣邦股份、杰华特、晶晨股份、芯朋微、峰岹科技、东微半导等。
2023年半导体供需结构分化，关注汽车和工业半导体需求持续景气。1月4日，日经新闻公布产业调查结果：尽管半导体供应量的抑制和库存消化逐步取得进展，但智能手机和个人电脑用半导体预计分别要到2023年10-12月和7-9月恢复供需平衡；数据中心的半导体需求因中美IT巨头受经济衰退影响，预计在1-3月倾向于供给过剩；汽车和工业的半导体仍然供不应求，尤其汽车半导体中功率和电源管理模拟半导体均有望2023年内维持供应短缺。继续推荐工业和汽车半导体标的圣邦股份、东微半导、斯达半导、峰岹科技、闻泰科技等，及具有复苏预期的晶晨股份、芯朋微等。
新能源汽车环比增长，关注相关车企带来的半导体增量机会。12月我国新能源车大部分实现销量环比改善：比亚迪23.5万(MoM+2%,YoY+137.3%)保持连续增长；造车新势力除哪吒外均保持环比增长：埃安3.0万辆(MoM+4%，YoY+107%)环比回正，理想2.1万辆(MoM+41%，YoY+51%)，蔚来1.6万辆(MoM+12%，YoY+51%)，极氪1.1万辆（MoM+9%，YoY+199%），AITO1.0万辆（MoM+23%，YoY+2782%）。随新能源汽车销量分化，建议关注比亚迪、埃安等代表企业带来的汽车半导体产业链机会，推荐相关功率器件厂商时代电气、斯达半导、东微半导以及未来有较大产能释放的士兰微等。
重点投资组合
消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、福蓉科技、福立旺、康冠科技、精研科技、鹏鼎控股、歌尔股份、沪电股份、世华科技、博敏电子、永新光学、创维数字、易德龙、传音控股、视源股份、京东方A、海康威视、三利谱、光弘科技、蓝特光学、长信科技
半导体：圣邦股份、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、纳思达、杰华特、东微半导、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子
设备及材料：芯碁微装、北方华创、鼎龙股份、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技
：江海股份、洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、泰晶科技
风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。