投资要点：
智能化为家电市场带来新机遇。数字化时代不仅能实现单一家电的语音交互、APP互联，还能打造全屋智能的人工管家。IDC根据前期数据预测，2022年中国智能家居设备出货量将达到2.2亿台，同比持平微涨；2022年中国全屋智能市场销售额将突破100亿元，在未来5年内复合增长率将达到46.9%。据市场调研公司Statista数据，全球智能家居技术的使用普及率约7.7%，美国普及率为15%，而中国普及率则不足2%。早期全屋智能普及受限的原因主要在于底层互联协议不兼容。当前，全屋智能市场的参与者主要为三大类：消费电子企业，如小米、华为等；家电企业，如美的、海尔等；全屋智能方案商，如欧瑞博、涂鸦智能等。各类企业各有优势，很难说家电企业未来会在这个市场占多少份额，但更深层的逻辑是带动套系化销售和积累长期客群。基于APP沉淀的客群可以衍生更多的服务，如面向厨电用户的预制菜配送、面向清洁电器用户的耗材配送等。对于非集团化的家电品牌来说，未来机会可能主要是推出参与某种生态链的新款，或是专营单品的智能化。新品类的智能体验其实还有明显提升的空间，一方面是硬件传感器、控制模块的配置优化，更重要的是算法的优化，如扫地机的避障算法、投影的自动矫正算法等。基于多轮反馈达成的算法迭代能力是在智能家电市场上取得突破的重要竞争力。
格局展望：众多品牌逐鹿高端套系家电市场，但龙头具有明显落地优势。首先，从产能布局来说，龙头的先进产能可以使其保证品质，数字工厂保证生产效率；第二，品牌构建起生态合作，能够以口碑赢得消费者的信任；第三，龙头在数字互联技术研发上起步较早，更易于建立起完整的全屋管理体系。多品类的扩张往往通过收购实现，而协同效应能否达成则有赖于良好的管理架构。以海尔为例，经营战略从国际品牌到场景品牌再走向生态品牌，以人单合一的机制实现项目间的通力合作、灵活响应。一站式的解决方案是消费者明确的诉求，只有龙头具备企业间的号召力，能够实现销售场景的前置和跨界互联。2023年，海尔场景品牌三翼鸟计划实现3300多家的智慧生活体验馆布局，生态收入有望快速增长。放眼海外，美国龙头Whirpool和韩国LG电子也是类似的战略。Whirpool对Yummly的收购即是为了丰富厨电使用场景、助力厨电智能化，而旗下洗衣剂品牌的推出则是为了更好地完善旗舰洗衣机产品体验。LG电子亦是凭借高端智能系列玺印实现欧美市场的突破。
投资建议：1、稳增长政策陆续出台，地产链估值有望逐步修复。厨电、白电与地产关联度较强；同时原材料价格归于平稳，有利于成本压力的缓解；线下销售场景逐渐恢复；建议关注传统厨电龙头老板电器、集成灶品牌火星人、推进场景品牌建设的白电龙头海尔智家。3、新品类具备成长属性。关注双品牌驱动的清洁电器企业科沃斯、智能投影龙头极米科技、内销市占提升且海外新品受到认可的石头科技。3、家电零部件公司入局新赛道，有望贡献收入增量。关注空调制冷配件份额突出、汽车零部件业务逐步放量的盾安环境。
风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险