核心观点
退补下乘用车需求承压，车企竞争加剧，对Tier1销售额、利润率均产生压力。展望2023年，补贴透支叠加年初淡季，市场普遍对2023年一季度预期不高。而全年销量受到后续疫情放开程度、消费复苏力度，以及政策补贴的延续性等方面影响，市场预期分歧较大。我们认为，汽车智能化Tier1厂商的销售额在一定程度上与汽车整体销量/新增项目挂钩，若汽车销量持续承压将对Tier1带来负面影响。此外降价压力也对上游Tier1有一定传导效应。
车企竞争格局分化严重，对比电动化，智能化渗透延续性更强、成长天花板更高。2022年中国汽车市场竞争格局分化加剧，市占率前十五名中有6家车企两年间市占率提升。类比智能手机早期格局演变，在厂商/品牌快速分化的阶段，夯实核心竞争力，抢占市场份额将是目前竞争主题。“囚徒博弈”下汽车智能化需求加剧，利好拥有卡位优势的智能化龙头厂商。此外，汽车智能化渗透率提升与汽车新能源转型没有直接联系，相比电动化，智能化渗透延续性更强，成长天花板更高，仍处于加速成长期。
汽车智能厂商新进入窗口关闭，智能化龙头厂商将强者越强。2022年自动驾驶投融资降温，人效比成为厂商考核指标。潮水退去，竞争加剧，新进入的窗口已经关闭。我们认为，Tier1厂商需要规模效应以及积累的深厚knowhow来支撑其抢占项目/订单，未来将出现拥有卡位优势的龙头厂商强者越强，赢家通吃的竞争局面。
投资建议：建议关注德赛西威、中科创达、经纬恒润、均胜电子等，合作伙伴及客户结构具有卡位优势的龙头厂商。
风险提示：智能驾驶行业发展不及预期风险；智能驾驶产业支持政策不及预期风险；智能驾驶行业竞争格局出现重大变革风险；宏观经济下行风险。