22年板块大幅回调,预计23年行业将见底回升
2022年受疫情、边缘政治摩擦等影响,需求下行,电子板块年度跌幅达到36.54%,同时估值处于近5年来低位,我们认为,随着23年周期探底,需求逐步回暖,行业将见底回升。
周期复苏:周期逐步探底,需求复苏回暖
半导体行业每隔4-5年经历一轮周期,本轮周期从21Q3开始,目前处于主动去库存阶段,预计23Q2迎来周期拐点。IC设计/封测/制造:IC设计基本面有望逐步改善,数字/模拟芯片需求有望迎来回暖,射频芯片库存水平向好。传统封测面临调整压力,先进封测推动成长。面板/被动元器件/功率器件:面板产能利用率持续低位,价格底部盘整。被动元器件存货自2020年以来首次回落,业绩环比回暖,优质公司有望率先出现业绩拐点。
安全与创新:供应链安全迫在眉睫,创新驱动长期成长
安全:中美贸易摩擦不断,晶圆制造本土化趋势更加明显,供应链自主可控迫在眉睫,国产半导体设备/零部件和材料的安全自主性提高。创新成长:半导体的长期成长离不开下游的创新驱动,产业升级带来新一轮发展机遇,推荐关注四大方向,1)汽车电动智能化趋势;2)中高压应用驱动SiC产业链成长;3)AIOT、XR智能终端设备推出;4)服务器内存条向DDR5升级。
投资建议:
展望2023年,我们认为半导体行业主要有3条逻辑主线:周期复苏、安全自主、创新成长。1)复苏:看好手机、安防、家电复苏带来增量,如思特微、艾为电子、芯朋微等;2)安全:看好设备零部件材料安全自主加速验证,如富创精密、雅克科技等;3)创新:看好电动车带来半导体创新成长,如国芯科技、纳芯微等。
风险提示:
宏观经济下滑的系统性风险、5G手机和IoT产品出货量低于预期风险等。