2023年1月16日，滴滴出行官方宣布：经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。2022年国家级别会议多次强调，支持平台经济规范健康持续发展，多个象征性事件标志着互联网行业治理已有明显成效，后续步入常规化监管。我们认为，未来互联网投资将聚焦行业内生成长和元宇宙等科技发展。
支撑评级的要点
罚款落地及新用户注册恢复，滴滴相关整改基本完成。2021年7月，网信办会同公安部、国家安全部等七部门联合进驻滴滴，开展网络安全审查；“滴滴出行”APP暂停新用户注册并全网下架。2021年12月，滴滴启动在纽交所的退市工作，且因未能满足监管机构的数据安全要求，暂停赴港上市计划。2022年7月21日，滴滴被处80.26亿元罚款。2023年1月16日，滴滴出行官方宣布：经报网络安全审查办公室同意，即日起恢复“滴滴出行”的新用户注册。后续，公司将采取有效措施，切实保障平台设施安全和大数据安全，维护国家网络安全。
2021年互联网监管政策密集出台，覆盖企业经营各方面。2021年主管部门针对传媒互联网行业密集出台了多项政策，基本涵盖了互联网企业经营的各个方面，重点涉及1）平台竞争行为监管；2）内容导向监管；3）消费者权益保护；4）劳动者权益；5）数据监管；6）金融监管等。这些政策出台至今，其中如未成年人防沉迷已明确落实，反垄断处罚、直播营销责任管理等基本落实，后续进入常规监管；劳动者社保缴纳、跨境数据安全、互联互通等政策需要长期推进，基本框架已形成。
2022年监管风向愈发积极，多个事件象征平台经济整改较完善。2022年政府工作报告提出，要提升对平台经济治理的精准性、可预期性、有效性；7月中央政治局会议首次提出集中推出一批“绿灯”投资案例；12月中央经济会议明确指出，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手；2023年1月，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清表示，14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。满帮/BOSS直聘APP上架、重庆蚂蚁消金增资获批、游戏版号下发数量增加、京东REITs获批等一系列事件象征行业治理基本完善。
未来互联网行业投资焦点重回内生成长性和科技发展。随着行业监管迈向常态化，投资市场的关注焦点预期将重新回到行业本身的成长驱动力，包括1）线下服务数字化加快，如到家零售、在线招聘、在线医疗；
2）拓展海外市场，包括游戏和娱乐产业出海竞争；3）提升内容变现价值，即PGC的IP化变现和UGC的私域化变现；以及4）元宇宙，虚拟现实/虚拟人/AIGC/NFT等元宇宙新科技带来的场景应用。
投资建议
建议关注具有明显竞争优势、成长驱动力清晰的互联网公司：社交和内容生态壁垒较强、视频号变现加速的腾讯，北美电商发展势头迅猛、盈利性增强的拼多多，即时配送和本地生活龙头美团，供应链/物流壁垒较强的京东，招聘需求回暖、平台份额不断提升的BOSS直聘。内容板块，推荐头部游戏公司：三七互娱、心动公司、吉比特和完美世界；推荐综艺和剧集内容头部平台：芒果超媒和爱奇艺；推荐用户增长强劲、短视频头部平台快手，以及用户粘性强、整合营销优势显著的哔哩哔哩。
建议关注评级面临的主要风险
宏观经济和消费恢复不及预期；广告主需求持续低迷；市场竞争加剧导致行业利润率维持低位；政策监管超预期；新技术发展不及预期。