[研报PDF] 商贸零售行业点评报告:12月社零总额同比-1.8%好于预期,看好疫情恢复后的消费复苏大趋势

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  事件

  1月17日,国家统计局公布2022年12月社零数据。2022年12月,我国社零总额为4.05万亿元,同比-1.8%(前值为-5.9%),大幅超出wind一致预期的-6.5%,反映疫情防控放松之后消费有所恢复;除汽车外的消费品零售额为3.5万亿元,同比-2.6%(前值为-6.1%)。

  点评

  分线上线下看:线下消费受疫情冲击略有减缓,线上消费维持良好增速。12月网上实物商品零售额为1.2万亿元,同比+4.4%(前值为+1.2%);推算线下社零总额为2.9万亿元,同比-4.1%(前值为-9.3%)。

  分消费类型看:商品零售和餐饮消费仍然受二次冲击影响。12月商品零售3.6万亿元,同比-0.1%(前值-5.6%);餐饮收入0.4万亿元,同比-14.1%(前值-8.4%)。12月在放开后“二次冲击”的影响下,餐饮出行消费受到较大影响。

  分品类看:必选消费品表现强劲,可选消费品中汽车延续强势,家电、服装、化妆品、珠宝等仍有恢复空间。

  必选消费品中粮油食品、饮料和中西药品表现强劲:12月必选品整体表现都较为强劲,限上商品零售额实现较高增长的品类有粮油食品类、饮料类和中西药品类,分别同比增长+10.5%/+5.5%/39.8%。药品的高增反映二次冲击威胁下,居民的用药、囤药需求。

  可选消费品中汽车延续强势,其余品类受二次冲击影响较为明显:12月汽车同比+4.6%,延续补贴政策带来的高增趋势;家电、服装、化妆品、珠宝受疫情冲击较为严重,同比-13.1%/-12.5%/-19.3%/-18.4%,这些品类的受损程度大于11月。

  看好2023年整个大消费板块的恢复趋势。市场此前对于12月社零数据的悲观预期,主要反映“二次冲击”对消费的影响。12月实际社零大超预期,反映居民消费的强大韧性。从主要城市地铁客流量等高频数据上看,消费触底或提前到来;二次冲击恢复后,消费有望迎来进一步复苏。此外2022年Q2、Q4基数较低,2023年对应季度有望同比高增。

  建议关注:①家电、化妆品等需求弹性较大的可选消费领域;②疫后复苏修复弹性较大的线下餐饮、出行、商超等行业;③产业B2B、医美、免税等兼具长期成长性和疫后修复弹性的赛道。

  推荐标的:中国中免,厦门象屿,爱美客,迪阿股份,上海机场等。

  风险提示:疫情二次冲击,居民消费意愿不及预期等

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