需求：部分消费电子产品2023年预计回暖。（1）手机方面，根据Digitimes数据，在经过2022年大幅下滑之后，全球手机市场在2023年将止跌回暖，2022/2023年全球手机出货量分别为11.65亿和11.91亿台。（2）笔电方面，根据TrendForce预计，2022年全球笔电出货量为1.9亿台，同比下降23%；2023年全球笔电总出货量将达1.77亿台，同降6.9%，降幅收窄。（3）服务器方面，根据TrendForce预计，2023年全球服务器出货量将达到1406万台，同比增长3.7%。（4）XR方面，IDC预计2022年全球AR和VR头显全球出货量为970万台，较2021年同比下降12.8%；IDC认为2023年将恢复增长态势，出货量将同比增长31.5%至1276万台。IDC预计AR和VR头显在未来数年将持续增长30%以上，到2026年的出货量将达到3510万台。
产能：减产与产能利用率下降加速库存出清。（1）台积电产能利用率在2023年仍然面临下降，资本开支23年收紧至320-360亿美元。（2）台湾存储公司旺宏宣布2022年第四季起将减产20~25%，以避免未来可能的存货跌价风险，应对由于全球经济成长趋缓并造成的存储需求减弱，2022年资本支出也由原计划的160亿元新台币下修至106亿元新台币，减幅约达34%。（3）台湾存储公司华邦电宣布中科厂2022年第4季将减产3至4成，高雄厂第2期1万片产能构建进程将延后半年。在减产动作与产能利用率下降的背景下，IC设计厂商库存加速去化。
库存：龙头公司大额计提存货跌价，高库存有望逐步缓解。龙头公司韦尔股份预计2022年归母净利润8-12亿，同比减少73.19%到82.13%，全年计提存货跌价准备13.4亿-14.9亿。当前IC设计公司高库存压力开始释放，库存压力有望在2023年上半年逐步缓解。
周期：台积电预计本轮半导体周期在2023年上半年触底。台积电22Q4法说会预期本轮半导体周期在2023年上半年触底，行业库存逐步出清，经过2023年上半年的周期底部，公司对2023年下半年行业恢复增长具备信心。
投资建议：
1、复苏：建议关注2022年行业景气度下滑，2023年有望触底回暖的手机、家电、可穿戴设备等领域IC设计公司。（1）手机：韦尔股份、卓胜微、唯捷创芯、思特威、圣邦股份；（2）家电：芯朋微、中颖电子、晶晨股份、创耀科技、国科微、英集芯等；（3）可穿戴：恒玄科技、中科蓝讯；（4）存储：兆易创新、北京君正、东芯股份等。
2、景气：建议关注高景气度贯穿2022与2023年DDR5、功率半导体、车规半导体等领域。（1）DDR5：澜起科技、聚辰股份；（2）功率：宏微科技、斯达半导等；（3）车规：雅创电子、国芯科技、灿瑞科技、帝奥微等。
3、安全：建议关注与国产半导体供应链安全高度相关的设备、材料与chiplet等领域。（1）设备：华兴源创、至纯科技、广立微等；（2）材料：华懋科技、鼎龙股份等；（3）Chiplet：长川科技、兴森科技等。
风险分析：下游需求不及预期；库存出清不及预期。