核心观点
贝泰妮高端线AOXMED瑷科缦全国线下首店入驻北京汉光百货，轻医美线启航。品牌主打3R护肤理念—修护REPAIR、赋活REJUVE、维持RETAIN，以美雅安缇MLYAAT-1002®成分为核心，实现在表皮、真皮、肌肉三大层面的多靶点全维度抗皱紧致。致力于将功效护肤产品与专业美容项目相整合，定位轻医美，瞄准抗衰赛道，与原本薇诺娜的“敏感肌”概念形成区别，开拓全新市场。
长效研发，精准配比，打造独一无二高端品牌。贝泰妮从云南香格里拉高原珍稀成分及现代科技成果中发现抗老活性物，运用数十种体内外评价模型完成了10万次以上的活性试验，筛选200余种抗老活性物，尝试5,000余项配方组合，最终研制出美雅安缇MLYAAT-1002®多维抗老精萃。从皮肤衰老机理出发，突破性作用于皮肤老化的不同层面，打造出专妍、美妍、萃妍三大系列。通过内服调理，外用抗衰相结合的方式实现卓越的抗衰效果。其中专妍系列聚焦医美后0-28天的密集修护，产品富含更高浓度的雅安缇MLYAAT-1002多维抗老精萃及其他活性物，聚焦肌肤痛点，精准修护屏障。
上周市场回顾（1月9日-1月13日）美容护理指数涨跌幅为+2.14%，申万一级31个行业中排名第9。同期沪深300指数涨跌幅+2.35%，美容行业跑输指数0.21pct。上周表现靠前的TOP5个股分别为华业香料（+10.17%）、奥园美谷（+7.30%）、爱美客（+7.17%）、青岛金王（+4.36%）、力合科创（+1.13%）。
23年伊始，贝泰妮及珀莱雅新品备案数量领先。1月累计至今，主要国产品牌中珀莱雅备案数量2件，贝泰妮备案数量2件，鲁商发展备案数量1件。
投资建议：12月化妆品线上销售表现平淡，主要为疫情放开后，各地陆续达峰，导致线下渠道承压、部分地区物流暂时性受阻。1月份以来，伴随春节临近和疫情形势好转，行业β边际改善，业绩恢复弹性空间较大。建议持续关注贝泰妮（深化多品牌矩阵布局的敏感肌龙头）、珀莱雅（大单品策略持续验证、第二曲线明确，高成长确定性强）、鲁商发展（战略转型持续推进），及华熙生物（玻尿酸龙头，化妆品牌矩阵成型）。
风险提示：新品推广不及预期；疫情持续反复影响线上线下销售；需求复苏低于预期；行业政策监管超预期；市场竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险。