核心观点
行业：“新十条”发布后行业件量触底回升，全行业单票收入大幅上涨
1）“新十条”发布后全行业当月快递收入同比增速触底回升。12月快递业务收入996.9亿元，同比+8.6%，环比+1.9%。22全年业务收入10566.7亿元，同比+2.3%。集中度：CR8为84.5%，较上月下降0.1个百分点。
2）当月业务量重回正增长，国际业务量当月同比增速扩大至33.3%。12月快递业务量103.7亿件，同比+1.2%，环比+0.2%。国际及港澳台件12月同比+33.3%；异地件同比3.3%；同城件仍为主要拖累因素，当月同比-16.8%。22全年快递业务量1105.8亿件，同比+2.1%。
3）12月全行业单票收入同比上涨7.4%，区域单价表现分化加剧。12月平均单票收入9.62元，同比+7.4%，环比+1.7%；全年单票收入9.56元，同比+0.2%。重点区域中，浙江12月单票收入5.20元，同比-7.1%，同比增速连续7个月负增长，其中金华（义乌）12月单票收入2.80元，同比-9.4%，同比增速连续4个月负增长。广东12月单票收入8.98元，同比+18.4%，连续6个月正增长，且增幅持续扩大。4）短期高频数据：23年1月以来（1-18日）全国快递日均揽收量为3.17亿件，同比去年1月增长8.3%。
上市公司：疫情高峰冲击下直营网络韧性凸显，顺丰件量增速大幅领先同业
1）收入端：顺丰当月快递业务收入增速领跑，12月快递业务收入增速顺丰（19.1%）>圆通（10.5%）>申通（8.3%）>韵达（-6.0%），1-12月累计增速申通（32.6%）>圆通（20.7%）>韵达（15.6%）>顺丰（5.7%）；
2）件量端：疫情冲击下直营网络韧性凸显，顺丰件量增速持续领跑，大幅领先同业。12月业务量同比增速：顺丰（23.2%）>申通（0.8%）>圆通（0.7%）>韵达（-18.5%）；1-12月累计业务量增速，申通（16.9%）>圆通（5.7%）>顺丰（5.5%）>韵达（-4.3%）。12月当月市场份额圆通持续领先，圆通（15.4%）>韵达（14.4%）>申通（11.20%）>顺丰（11.15%）。
3）顺丰单票收入结构性降幅收窄，通达系单票收入延续强劲正增长态势。12月顺丰单票收入15.88元，同比-3.4%，环比6.8%，电商退货件等低价件增长带来的结构性降幅收窄；圆通单票收入2.74元，同比9.7%，环比0.7%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.09元，同比增长6.04%；韵达单票收入2.71元，同比15.3%，环比-5.9%。申通单票收入2.63元，同比7.8%，环比0.4%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约0.10元，同比增长3.69%。1-12月单票收入：顺丰15.73元，同比0.2%，韵达2.60元，同比20.8%，圆通2.59元，同比14.2%，申通2.52元，同比13.5%。
投资建议与投资标的
经济复苏，消费回暖，重视快递行业性机会。
建议关注直营快递龙头顺丰控股(002352，未评级)，行业增速触底回升，直营快递一方面受益于行业增速回暖，另一方面疫情下暴露出来的供应链可靠性和稳定性问题，或在修复期拥有更大的发展空间。公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场转运枢纽明年投运，将助力公司国内时效覆盖及国际空运网络布局加速兑现；
通达系格局演变重要投资布局期，关注加盟制快递价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递(600233，未评级)、韵达股份(002120，未评级)、申通快递(002468，未评级)；
风险提示
电商消费低迷风险、疫情反复封控风险、局部价格战加剧风险、监管政策变动风险