事件：国家邮政局披露2022年行业经营数据，A股快递公司披露22年12月经营数据。
商流：2022年网购渗透率持续提升至27.2%，同比提升2.7pp。2022年社零总额44.0万亿元，同比-0.2%；实物商品网上零售额12.0万亿元，同比+6.2%，实物商品网购渗透率为27.2%，同比+2.7pp。2022年12月社零总额4.1万亿元，同比-1.8%，增速环比22年11月上升（+4.2pp）；实物商品网上零售额1.2万亿元，同比+15.6%；实物商品网购渗透率为28.5%，同比+4.3pp。
量：2022年行业件量受疫情影响波动明显，12月快递件量增速为+1.2%。2022年行业快递件量1105.8亿件，同比+2.1%，奥密克戎可通过包裹传递压制行业供需，使得快递业2022年面临的基本面显著差于疫情前两年。分类型看，异地快递件量同比+4.0%，市占率同比+1.6pp；分区域看，东部快递件量同比+0.4%，市占率同比-1.3pp。2022年12月业务量103.7亿件，同比+1.2%。疫情政策调整后，大量从业人员感染造成22年13-25日全国快递揽收量环比持续下跌。异地快递件量同比+3.3%，市占率同比+1.8pp；东部快递件量同比-0.6%，市占率同比-1.3pp。
价：2022年行业ASP持续修复，12月ASP同环比双增。2022年快递行业ASP为9.56元，同比+0.02元（+0.2%），增速多年来首次转正。分类型看，异地快递ASP同比-3.8%，增速较2021年+9.3pp；分区域看，东部快递ASP同比+1.1%，增速较2021年+10.8pp；分主要产粮区看，主要产粮区金华（义乌）地区ASP为2.90元，同比+0.6%。2022年12月平均单价为9.62元，同比+0.66元（+7.4%），环比+0.16元（+1.7%）。异地快递ASP同比+0.8%；东部快递ASP同比+8.4%；主要产粮区多城市ASP提升明显。
行业竞争格局：2022年头部集中度稳定，上市快递公司盈利修复。截至2022年末快递行业CR8为84.5%，同比+4.0pp、环比-0.1pp。2022年顺丰、韵达、申通、圆通件量分别实现110.7、176.1、129.5和174.8亿件，同比分别+5.2%、-4.3%、+16.9%和5.7%，同比增速除韵达外均超行业增速（+2.1%），市占率除韵达外均有所提升。顺丰、韵达、申通、圆通分别实现单票收入15.73、2.60、2.52和2.59元，同比分别-1.7%、+20.8%、+13.5%和+14.2%，主要快递公司单票收入显著修复。
2022年12月顺丰、韵达、申通、圆通分别实现快递件量11.6、15.0、11.6和15.9亿件，同比分别+23.2%、-18.5%、+0.8%和+0.7%，同比增速除顺丰外均低于行业快递件量增速（+1.2%），除顺丰外市占率亦有所下滑，顺丰的直营网络在后疫情冲击下更为稳定。
投资建议：2022年上游宏观经济承压给快递行业需求带来了极大的冲击，伴随疫情政策放松，需求端影响将逐渐消弭，2023年行业需求增速大概率回到双位数。供给端，疫情对劳动密集型行业人力成本的冲击仍不可忽视，特殊时代更加考验企业对网络整体稳定性的把控能力。我们认为，在后疫情冲击中，直营网络更直接和灵活的人员调配能力将更能保证网络稳定性，有望在乱世之中维持乃至提升其市占率。核心关注标的：顺丰控股，其Q3业绩反映降本增效的效果显著，高经营杠杆带来需求修复下更强的利润弹性，重视公司在疫后复苏中布局重要性。
风险提示：宏观经济下行；消费需求恢复不及预期；行业竞争加剧