周观点
医美板块：2023年看好医美消费需求恢复，长期看好供给优化驱动医美市场增长。1）假期数据显示线下复苏超预期。①据文旅部数据，春节假期全国国内旅游人次恢复至2019年同期的88.6%，国内旅游收入恢复至2019年同期的73.1%，春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。②国家税务总局增值税发票数据显示，春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，其中商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快。2）医美产品供给端多元化、合规化。2021年少女针/濡白天使/艾维岚童颜针等高端填充产品上市；2023年初高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme顺利完成中国临床试验全部受试者入组；近期MerzAesthetics正式启动关于“注射用羟基磷灰石微球面部填充剂（商品名：Radiesse®）”的注册临床试验。3）维度医美排序优于美妆观点：春节假期消费数据超预期再次给予市场2023年消费修复信心，全年维度继续看好医美需求恢复；节奏上考虑到2023年1月相对去年春节假期错位因素，预计2月起终端医美机构将重点发力大型店庆促销/储值优惠活动迎接3月7日、3月8日节日旺季；供给端医美填充材料渐趋多元化、产品层次更加丰富，且监管常态化下产品合规化进程加快，供给侧优化将驱动医美市场长期、规范发展。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②毛发医疗服务机构龙头-雍禾医疗；③医美制造商龙头-华东医药；④生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。
化妆品板块：需求修复+格局优化，精选强α属性标的。1）需求端：2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；线上化趋势延续，抖音优于淘系，功效护肤红利仍存。2）供给端：渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②透明质酸产业链龙头-华熙生物；③国货美妆龙头-珀莱雅；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。
风险提示
监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期