本周重点事件：1）春节期间二手房成交好于新房。二手房方面，根据贝壳研究院，重点跟踪的50城23年春节二手房带看量较22年提升28%，成交量则同比增加了57%。新房方面，根据CRIC数据，40个重点城市春节周成交量同比22年下降14%，同比19年下降32%，新房销售开局依然艰难。2）地产端22年12月边际修复，基建投资全年维持高景气。据国家统计局数据，22年12月地产单月数据有所改善，销售、投资、土地购置及从开工至竣工端，单月同比降幅均环比收窄，且竣工端修复明显（单月同比-6.6%，前值-20.2%）。投资端，基建投资单月同比+14.3%（前值+10.6%），1-12月累计同比+9.4%。工业生产端，水泥、玻璃产量12月单月同比降幅继续扩大。1-12月全国水泥及玻璃产量分别同比-10.8%/-3.7%。3）江苏出台推动经济42条，重点提及促进地产市场平稳健康发展。近日，江苏省政府印发《关于推动经济运行率先整体好转的若干政策措施》，从12个方面出台42条措施推动江苏经济运行率先整体好转，其中重点提及要促进房地产市场平稳健康发展。具体包括认真落实居民个人换购住房个人所得税政策，根据实际情况调整公积金贷款政策以及鼓励商业银行加大配套贷款力度，全力以赴保交楼等系列措施。随着疫情放开后生产生活迅速恢复，市场主体信心正逐步恢复，政策加持下地产低景气局面有望得到实质扭转。4）中建材叶片资产强强整合；看好23年叶片盈利弹性向上。1月18日，中材科技、中材叶片（中材科技全资子公司）、中国复材、中国巨石于北京签署了《合作备忘录》，约定中材叶片向中国复材与中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权，同时，中材科技、中材叶片、中国复材与中国巨石将争取促成中复连众其他股东向中材叶片转让其所持中复连众全部或部分股权。目前中复连众股东结构中，中国复材占比62.96%，中国巨石占比32.04%。中材科技成为全球最大叶片厂商，中材叶片与中复连众业务互补性强；叶片行业底部整合，23年有望增强中材叶片盈利向上弹性。5）吉林化纤产能加速释放，进一步向高端碳纤维产品应用市场拓展。1月18日，吉林化纤1.2万吨碳纤维复材项目又一条碳化线顺利开车投产，这是公司非公开发行股票募投项目的第三条碳化线，整线装备在国产化的基础上，通过自主设计研发继续升级优化，除一如既往的实现了丝束柔性切换外，还可根据客户需求进行定制化生产，进一步向高端碳纤维产品应用市场拓展。预计到23年2月，1.2万吨/年碳纤维复材项目4条碳化线将全部投产释放产能。
当前时点建议重点关注：一是在政策持续刺激以及22年同期的低基数下，看好竣工链条&B端修复，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，基本面数据改善预计仍在途，建议重点布局品牌建材和安全建材细分龙头；二是看好竣工弹性+供给有收缩下，带来浮法玻璃的阶段性价格弹性；三是成长性和业绩兑现度选石英砂、碳纤维，高纯石英砂预计仍是23年光伏行业最缺的环节，碳碳复材、光伏玻璃产业周期底部，成本支撑+需求向好下，价格或具备一定向上弹性；四是行业周期底部，有望逐步迎来修复的玻纤行业，电子纱供需格局预计更优，价格弹性大；五是稳增长主线选水泥和减水剂。
品牌建材：政策暖风不止，春季行情在途，把握竣工链条的高确定性。22年10月底以来板块在地产政策利好频出下估值明显修复，当前更应关注基本面复苏进度，把握竣工链条的高确定性。展望23年，第一，板块仍有地产政策加码的持续催化；第二，政策到基本面缺口的弥合叠加原料降价红利将为品牌建材23-24年业绩提供大幅反转空间；第三，三季报已确认板块底部。当前为板块基本面淡季，叠加12月疫情管控放开对企业发货形成较大冲击，业绩披露期市场如遇调整将带来关键布局机会，沿B端资产负债表修复带来估值弹性，同时把握竣工链条高确定性的思路，我们推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、坚朗五金、科顺股份、蒙娜丽莎、东鹏控股、亚士创能、王力安防、公元股份，建议关注箭牌家居、中国联塑、凯伦股份等。
安全建材板块持续推荐震安科技、青鸟消防、志特新材。1）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受疫情及财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，随着疫情防控的动态优化及稳增长政策推出，延后需求有望逐步释放。目前公司在手订单及跟踪订单较此前已有增长，销售/产能布局已就绪，静待订单落地推动业绩释放。2）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，近期公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展，定增落地股东和资金实力再加强，青鸟腾飞发展加速度。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产和品类延伸支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性；且在地产政策边际好转带来的需求修复预期下，公司短期亦具备较强的向上弹性。详见我们1月7日发布的《志特新材深度：受益铝模板渗透率提升，强管理+优服务构筑领先优势》。
看好浮法玻璃在保交楼竣工修复+产能收缩下的景气上行机会，节后玻璃存涨价预期。本周价格平稳运行，假期库存阶段性有所上升：本周（截至1月28日）浮法玻璃均价1705元/吨（环比持平，同比-373），周末行业库存6308万重箱（环比+1005，同比+2798），节前一周玻璃在产产能为16.0万t/d（环比-1500t/d）。节前一周国内浮法玻璃市场需求趋弱明显，周初市场仍有零星出货，随着物流停运，市场交投趋于停滞。春节假期贸易商及加工厂基本停工放假，市场几无成交。节前一周云南云腾建材有限公司600T/D白玻线窑炉降温进行冷修停产。广东英德市鸿泰玻璃有限公司900T/D二线原产白玻，1月7日保窑，节前一周计入停产线。保交楼强预期及产能收缩下，节后部分厂已经开始小幅提涨价格。我们预计在当前价格下，全行业普白品种处于亏损运营状态，价格继续下探空间有限。展望后市，随行业冬季需求逐步转淡，浮法玻璃价格或仍将磨底，而产线集中加速冷修趋势有望延续；看好后续供给端出清叠加竣工需求修复后，供需错配为价格带来的阶段性上行机会。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。
新材料领域，从供需边际变化来看，我们重点推荐高纯石英砂、航天航空领域碳纤维。
1）石英材料，硅料价格下降有望带动组件价格进一步下行，并刺激终端需求爆发，预计23年硅片环节产量增长望超40%，我们预计高纯石英砂23年将持续存在供需缺口，特别是23Q1-Q3缺口更大（几乎无新增产能），价格或迎“重估”窗口期；半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。
2）碳纤维：军工领域需求高景气，民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。截至1月28日，碳纤维价格持平，库存环比上升：本周周末（截至1月28日）碳纤维市场均价为14.8万元/吨（环比持平，同比-3.9），大丝束均价12.0万元/吨（环比持平，同比-2.7），小丝束均价17.5万元/吨（环比持平，同比-5.0），周末碳纤维工厂库存3060吨（环比+733），原料丙烯腈价格小幅上升。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。
3）碳碳复材：预计22-23年光伏热场行业供需格局整体偏宽松，目前价格下小厂面临亏损，热场价格已处于底部区间，继续下行空间有限；上游碳纤维中期价格下降或将提升碳碳复材企业盈利能力。龙头具备强α（量增+成本优势+打造新材料平台），推荐金博股份和天宜上佳（热场盈利α潜力足，盈利弹性高；新布局石英坩埚业务景气高，量价利齐升；轨交闸片23年望困境反转，龙头地位稳，耗材属性，盈利弹性大，确定性受益疫后动车开行量提升；碳陶刹车百亿市场23年望从0到1，天宜凭成本和技术掘第一桶金；火箭喉衬壁垒高玩家少，公司技术领先，前瞻布局卡位。详见我们近期发布的《天宜上佳深度：三足鼎立的新材料平台，多业务协同与景气共振向上》。
4）光伏玻璃方面：a.压延玻璃，节前一周（截至1月20日）3.2mm镀膜主流报价26.5元/平（环比持平）；库存天数约22.6（环比+5.1%）；在产产能7.8万t/d（环比持平）。在产能大幅扩产下，行业处于供需偏宽松格局。实际落地产能规模及节奏或慢于规划，需求向好，价格低位具一定向上弹性。推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。b.TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速，TCO玻璃重点受益，建议关注金晶科技。
5）功能性填料：a.硅微粉，覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求，性能/价格/服务优势下，国产替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们近期发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。
6）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大，详见我们近期发布的《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》。
7）陶瓷纤维：产品性能优异，望受益双碳下窑炉炉衬材料升级，陶纤下游应用领域广阔，目标市场望迎扩容；建议关注鲁阳节能。
8）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车，百亿市场，23年有望实现从0到1。b.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。详见我们近期发布的《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》。c.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。
玻纤：周期底部，粗纱价格底部盘整，电子纱价格回暖后平稳。本周（截至1月28日）缠绕直接纱2400tex均价4083元/吨（环比持平，同比-2017）；电子纱G75均价10000元/吨（环比持平，同比-2250）；电子布主流报价4.35元/米上下（环比持平）。供给端，预计23年粗纱有效供给增速小于3.5%，电子纱供给增速约2.9%。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4粗纱新增供给可控，分别为-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8万吨/季，22Q4-23Q4电子纱新增供给有限，分别为-0.4/-0.3/0/1.3/0万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻纤需求稳健增长，风电有望成为主要拉动力量。根据中国巨石和中材科技公告，10月份以来热塑行业明显回暖，风电领域有明显增量，需求已边际好转。根据卓创资讯，12月末玻纤行业库存64.3万，环比上升约3%，淡季库存仅小幅上升。当前时点下，我们判断行业尾部厂商已较难实现盈利，粗纱有望逐步筑底；电子布价格已开始回暖，趋势有望延续。龙头企业竞争优势有望继续扩大，且本轮行业底部盈利有望较上一轮周期底部抬升，性价比高。详见我们近期发布的《玻纤行业深度：粗纱筑底静待回升，电子纱上扬弹性可期》，持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。
水泥估值低位下，叠加需求预期改善，整体估值存修复空间；减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。节前一周（