一、特斯拉降价订单超预期，直接催化剂
特斯拉22年四季报营收利润均创新高，23年毛利率目标20%+，优于市场预期。特斯拉全球降价驱动订单增加，23年销量目标180万辆+，同增37%以上。特斯拉1月全球降价后订单迅速增长，中国地区订单增长显著，美国地区库存迅速降低，1月订单是产能的两倍。
二、车型周期向下，4680开启创新降本周期
市场预期特斯拉此次降价将带动销量大幅抬升，但以价换量策略存在边际减弱风险，Tesla加码4680，成为创新降本周期抓手。22年底特斯拉4680电池周产能超1000辆/周（约5万辆/年），将再扩产100GWh（约150万辆/年）。4680电池推动材料体系向高镍三元9系+硅基负极+油性涂覆隔膜+LiFSI进阶，设备工艺方面加速预镀镍+46结构件+激光焊。由于标准化程度高，4680电池可作为“结构电池”通过一体化压铸降本。
三、压制因素、首要矛盾及节奏
市场前期担心车企降价对于供应链的利润挤压、中游竞争格局恶化带来的加工费下杀，前期过低的估值已经体现了市场的悲观预期，本轮涨幅主要是确定性高的估值修复。而特斯拉产业链受益于估值修复与订单量提升双击，是23年具备alpha的主线，因此涨幅领先。且由于IRA法案补贴、创新降本腾出特斯拉降本空间，特斯拉以价换量的空间较大。
贯穿2023年的核心是以价换量，关注46系大圆柱电池量产及良率爬坡、特斯拉储能订单，形成鲶鱼效应，推动电池降本增效。2024年看点是特斯拉车型上行周期，Cybertruck推动46系大圆柱电池放量。
投资建议：
特斯拉4680产业链我们看好电池>中游：
（1）电池LGES财报指引对于电池盈利乐观，材料降本幅度大于降价，看好储能占比高的电池厂，关注宁德时代（特斯拉磷酸铁锂及megapack），亿纬锂能（46系+储能）。
（2）中游材料：估值修复确定性高，修复程度看接下来政策、利好的落地程度，2月加工费落地仍有压制，需观测3,4月后续订单带来基本面的改善程度。综合考虑弹性及格局，关注泰和新材、科达利、东方电热、天赐材料、德方纳米、芳源股份、当升科技。
风险分析：新能源车销量不及预期，4680量产进度及良率不及预期，中游竞争格局恶化，盈利能力下滑。