投资要点
随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。
市内出行情况：随着春节假期的结束，一、二线城市的地铁客流恢复程度有所回升，整体短途出行意愿已有较好恢复。截至2023年1月29日，当周北上广深和二线以下14城地铁客流量分别恢复至2019年同期的49%/51%/61%/81%/100%。春节当周客流量分别恢复至2019年春节当周同期客流量的53%/61%/64%/83%/88%。随着春节假期的结束，一线城市的地铁客流恢复程度有所回升，二线14城地铁客流已基本恢复疫情前水平。我们观察整体短途出行意愿已经有较好恢复。
长途出行情况：12月跨省公共交通恢复程度见底回升，整体长途出行恢复程度2023年1月有望迅速回升至70-80%区间。2022年12月跨省公共交通公路/铁路/民航分别恢复至2019年同期的38%/23%/35%，呈现见底回升趋势。结合交通部披露数据，2023年春节期间公共交通恢复至19年的53%，高速公路小客车流量较19年同期增长16%，我们估算1月整体长途出行恢复程度将从12月的20-40%区间（相比2019年）迅速回升至70-80%区间。长途出行意愿恢复迅速，伴随节后返工返岗有望进一步提升。
风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等