核心观点
科技发现与发明的突破性在下降，技术领域的下降速度更明显2023年1月4日，在nature上发布的一篇文章《Papersandpatentsarebecominglessdisruptiveovertime》认为，无论哪类学科发现与发明的突破性都在下降。1980年以来技术领域的下降速度比较显著和持久。
论文和专利的突破性或将影响资本市场“0~1”的投资机会。论文、发明专利是科技产业的前奏，当论文和发明专利的突破性在下降的时候，对应到资本市场能够寻找到0~1的投资机会也在减少。上述文章中的数据范围是1945年~2010年的数据，我们后续会继续对2010年至今的数据变化保持关注。从应用终端看，科技投资研究的重心，依旧是很多年前就面世的手机、电脑等，只是在原有基础上微创新，很少有0~1的突破性的新品出现。从第一款新品面世到形成产业，需要较长的时间。当下较热门的电动汽车，并不是0~1的发明。全球第一辆电动汽车是在1881年，法国人古斯塔夫特鲁夫制造的铅酸电池驱动的三轮纯电动汽车。
国内半导体增长进入第二阶段。国内的芯片设计公司发展可以分为三个阶段：第一阶段，pintopin的国产化替代，这个阶段相对容易，公司的收入增速快。第二阶段，创新产品。除了芯片的电路设计之外，底层的器件结构、工艺、软件生态都要自己开发，难度增大，增速放缓。国内半导体产业正处于此阶段，从中低端的芯片国产化替代向中高端迈进。第三阶段，并购协同。由于研发的难度加大，能从第二阶段走出来的公司不多。在第二阶段中后期，就会有明显的行业分化，当开发新品越来越吃力的时候，就会出现越来越多的“大吃小”的并购整合。例如国际半导体巨头之间的并购整合：AMD收购赛灵思、英特尔收购Altera、英特尔收购高塔半导体、英伟达收购arm（失败）。
降低短期增长预期，寻找长期有潜力的公司。首先，全球供给扩张，芯片价格有下调风险。半导体公司收入增速维持2020~2021年的高增速有难度。其次，下游终端出货量继续下降，不支持2023电子板块的收入高增长。Gartner预估2023年全球个人电脑和手机出货量将会连续第二年下滑，2023年PC、平板和手机的出货量预估为17.4亿台，同比下降4.4%。短期增速的权重可能需要下降，要增加未来增长潜力的权重，例如公司的市场需求分析能力、研发方向的选择、研发技术水平、研发团队配置等。
投资建议：推荐关注有潜力的、具有稀缺性的公司：紫光国微、盛美上海、帝奥微、龙芯中科、鼎龙股份、国芯科技、力合微。
风险提示：1、下游终端出货量不及预期，芯片需求回暖不及预期。2、竞争加剧，价格下降，导致相关公司利润率下降，出现增收不增利。