上周行情：轻工制造板块指数上涨。2023/1/30至2023/2/5，上证综指下跌0.04%，深证成指上涨0.61%，轻工制造指数上涨2.36%，在31个申万行业中排名第11；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+3.77%）、包装印刷（+3.61%）、家用轻工（+0.16%）。
造纸：阔叶浆持续回调，成本下行持续推荐生活用纸及特种纸，同时关注大宗纸需求弹性。1）本周白卡纸头部企业发布涨价函，自2月15日起，博汇纸业生产的所有卡纸类产品在目前售价基础上上调100元/吨（含税）；APP（中国）针对宁波亚洲浆纸业有限公司和广西金桂浆纸业有限公司生产的所有产品涨价100元/吨（含税)；万国太阳纸业和晨鸣纸业白卡纸价格将上涨100元/吨，节后涨价函频发需求复苏看好大宗纸弹性。2）2月Arauco明星阔叶浆外盘报价下调95美元/吨至750美元/吨，针叶浆外盘报价维持稳定。智利Arauco等国际大厂扩产产能预计23Q1末陆续到港，缓解全球纸浆供应紧缺，叠加海运费用自2022年末以来回落，成本下行看好纸企盈利能力释放。春节后复工复产复学速度加快，大宗纸开启提价，看好需求的底部反转。推荐林浆纸一体化优势凸显的【太阳纸业】（23EPE9x）。同时箱板纸成本占比较高的包装企业将受益于进口纸成本下降，建议关注【裕同科技*】（23EPE16x）。持续推荐成本下行生活用纸及特种纸23年有望充分释放利润弹性，首推居民卫生意识增强下使用场景不断丰富的生活用纸赛道，推荐管理层磨合进入正轨，份额扩张关注后续弹性的【中顺洁柔】（23EPE21x）、同时推荐【维达国际】（23EPE16x）；特种纸推荐有望受益于家居需求反转的装饰原纸龙头【华旺科技】（23EPE13x）；建议关注【仙鹤股份*】（23EPE18x）、【五洲特纸*】（23EPE12x）。
家具：地产政策陆续落地加码家具需求修复，23年家居需求或迎来拐点。1）春节过后消费和地产或迎来回暖，国家税务总局增值税发票数据显示，家居升级类商品消费增长较快，其中家具销售收入同比增长15.2%，比2019年春节期年均增长9.9%；三十大中城市商品房成交面积较上周出现回升，同比上升407.3%；2）各地政府“因城施策”延续楼市宽松政策，将提振住房消费纳为23年经济发展的重点，温州、哈尔滨等城市延长购房补贴实施时段，天津、厦门、沈阳等多地相继下调首套房贷款利率下限。后续持续地产需求侧政策进一步推动估值修复，及家居企业订单修复情况。1）推荐前期受疫情封控影响较大，需求修复弹性可期的【敏华控股】：内销逐步企稳修复，一二线城市收入占比较高疫后修复弹性较大，FY23PE仅12x；【顾家家居】：前期受疫情影响较大，后续随着消费信心恢复业绩有望逐步修复（23EPE17x）；2）业绩稳健，份额持续提升，有望率先受益于竣工回暖的【欧派家居】：整家战略领先同业，份额提升速度较快，龙头地位不断稳固（23EPE仅23x）；同时建议关注【志邦家居*】（23EPE15x）、【江山欧派*】（23EPE20x），持续推荐【喜临门】（23EPE15x）。
必选：疫后修复推荐晨光股份。晨光股份2022Q2受上海疫情影响较大，但传统业务降幅低于市场预期体现较强韧性；同时经过上海疫情压力测试后，公司供应链能力进一步提升。疫情管控放松后，中小学教学逐步恢复正常，看好学生文具需求迎来修复。中长期看，产品结构升级+市场份额进一步提升+本册等高潜品类发力为传统业务提供充足增长动力。
电子烟：悦刻魔笛多款国标电子烟降价。2月3日，全国统一电子烟交易管理平台信息显示，悦刻有三个系列的多款国标电子烟烟弹将在4月17日后进行调价，魔笛有1款烟具进行调价。其中悦刻幻影和Power烟弹降幅均15%，青羽烟弹降幅在12%，魔笛烟具降幅在26%左右。海外市场规模快速成长，国内电子烟《征收消费税》、异地携带和寄递监管规范已落地，电子烟行业壁垒提高，同时正式进入有序、合规发展阶段，强化电子烟全流程监管，打击非法电子烟，电子烟行业日趋明朗。首推拥有陶瓷雾化芯创新技术FeelmMax的全球雾化科技龙头【思摩尔国际】（23EPE19x）；建议关注：【雾芯科技*】（24EPE19x）、【盈趣科技*】（23EPE15x）、【顺灏股份*】、【润都股份*】、【金城医药*】（23EPE15x）。
风险提示：原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱。
注：估值PE对应2023E/2024E，数据来自内部预测；*标注为未覆盖标的，数据来自Wind一致预测。