核心观点
半导体限制政策“靴子落地”，关注景气高位的能源电子以及复苏预期下的消费电子和芯片设计。过去一周上证下跌0.04%，电子上涨2.93%，子行业中消费电子上涨6.09%。由于市场此前所担心的日、荷两国跟进对中国半导体产业限制的政策性利空已经落地，行业景气周期在23年年中触底反转的一致预期已基本形成，基于不断强化的消费、经济复苏预期，我们认为电子行业的估值水平将领先财务数据反转，看好景气维持高位的能源电子(东微半导、斯达半导、江海股份、芯碁微装、福蓉科技)，终端需求改善、积极布局新能源方向的消费电子产业链(东山精密、环旭电子、闻泰科技)以及受益于代工成本下降、下游复苏的IC设计龙头(圣邦股份、杰华特、晶晨股份、纳思达)，继续推荐周期相位领先的被动元件及面板(洁美科技、顺络电子、三利谱、京东方A)。
2月LCD面板价格预计将延续平稳趋势，友达董事长释放正面展望。根据Omdia，1月32/43/55/65英寸LCD面板价格为31/52/87/116美金，均环比持平，Omdia预计2月面板价格将延续平稳趋势。2月2日友达董事长表示：电子产业过去4、5个季度的库存调整将告一段落，叠加美联储放缓加息、中国疫情政策调整对终端消费的正面影响，预计电子产业景气度即将触底并在2Q22开始回暖。随着终端需求逐步回暖，我们看好面板产业链企业底部布局的投资机遇，推荐京东方A、三利谱等。
2022年中国折叠屏手机销量同比增长144%，华为份额排名第一。根据CINNO数据，2022年中国折叠屏手机销量283万部，同比增长144.4%，同时国内折叠屏手机销量已连续9个季度实现同比正增长。分品牌来看，华为折叠机销量144万部，同比增长132%，市场份额51%排名第一；三星、OPPO、小米、vivo、荣耀分别以22.8%、7.7%、6.6%、5.8%、5.0%的份额位居第二至六位。2022年在手机整体需求疲软的背景下，折叠屏手机细分赛道逆势实现高速增长，我们看好折叠屏作为智能手机和个人电脑的集合体进一步拓展大屏显示应用场景，刺激用户换机需求，继续推荐京东方A、福蓉科技、长信科技、精研科技等。
2022年全球半导体销售额增长3.2%，其中模拟和汽车IC增速较高。据SIA数据，2022年全球半导体销售额增长3.2%至新高5735亿美元，全年呈前高后低走势。从产品品类来看，模拟芯片增长7.5%至890亿美元，增速最高；从下游来看，汽车IC增长29.2%至新高341亿美元。SIA总裁表示“尽管市场周期性和宏观经济条件导致销售额出现短期波动，但半导体市场的长期前景仍然非常强劲，因为芯片在让世界变得更智能、更高效、连接更紧密方面发挥着越来越大的作用”。我们认为，在半导体周期触底过程中，伴随终端需求拐点信号日益清晰，有望复制前两轮周期当中费城半导体指数的抢跑行情，看好率先复苏且存货压力较小的设计龙头：圣邦股份、杰华特、晶晨股份、芯朋微、峰岹科技、东微半导。
中央再次强调加快科技自立自强步伐、各地集成电路产业政策密集出台。上周，习近平总书记于中共中央政治局就加快构建新发展格局第二次集体学习中指出，要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题；打造自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系。一月，北京、上海、广东、江苏、湖北等省市将集成电路纳入当地政府报告或发布了集成电路产业政策，从技术创新、项目建设、资金支持、标准制定等层面入手，加快推动产业链提升。继续推荐国产化受益标的北方华创、芯碁微装、华虹半导体、中微公司、鼎龙股份、斯达半导、东微半导、富创精密、纳思达、峰岹科技等。
充电桩进入加速建设期，功率器件需求同步提升。随着《推动能源电子产业发展的指导意见》等政策发布，各地政策不断落地，充电桩进入加速建设期：浙江计划到25年累计建成公共充电桩10万个以上；长沙计划到25年累计建成充电桩16.3万个以上，其中公共充电桩3.8万个以上；深圳计划23年一季度建设充电设施2万个。作为充电模块的核心器件，在充电桩建设的拉动下，功率半导体需求同步增加，建议关注充电桩超级结MOS龙头东微半导，功率半导体公司宏微科技、扬杰科技及有较大自有产能释放的IDM厂商士兰微等。
重点投资组合
消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、京东方A、三利谱、海康威视、传音控股、福蓉科技、福立旺、沪电股份、康冠科技、鹏鼎控股、歌尔股份、创维数字、易德龙、博敏电子、永新光学、视源股份、世华科技、光弘科技、精研科技、蓝特光学、长信科技
半导体：圣邦股份、杰华特、东微半导、斯达半导、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、纳思达、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子
设备及材料：芯碁微装、鼎龙股份、北方华创、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技
被动件：江海股份、洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、泰晶科技
风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。