核心观点
多家公司发布业绩预告，细分板块分化严重。近期，申万国防军工板块共有48家公司发布2022年度业绩预告，其中29家公司归母净利润同比下降，19家公司归母净利润同比增加，17家公司归母净利润实现了接近或超过30%的增长。航空装备子板块共有16家公司发布业绩预告，其中9家公司归母净利润同比正增长，代表公司有航天彩虹、中简科技、三角防务、华秦科技等。航天装备子板块内公司星网宇达和中天火箭发布业绩预告，归母净利润均实现正增长。航海装备子板块4家公司发布业绩预告，其中中国重工和江龙船艇归母净利润同比明显下滑，天海防务和中船防务归母净利润同比大幅上升，船舶领域在2022年有新船订单旺盛和新造船价格持续攀升等利好因素，也有新冠疫情对生产交付及原材料供应造成冲击的不利因素，这些因素对不同公司影响不尽相同，板块内部分化严重。地面兵装子板块3家公司发布业绩预告，预计归母净利润正增长的为中兵红箭和甘化科工。军工电子子板块23家公司发布业绩预告，仅有5家公司预计归母净利润同比上升，分别振华科技、振华风光、盛路通信、奥普光电、中航光电。总体来看细分板块分化严重，行业整体保持高景气度的有无人机行业、航空锻造行业、碳纤维行业、隐身材料行业、军工半导体行业等。
低轨卫星产业化项目在渝落地，关注低轨卫星行业投资机会。2月2日，中国航天科工集团有限公司与重庆市战略合作重大落地项目——“空间电磁频谱研究院及低轨卫星星座产业化项目签约活动”在渝举行。该项目拟在重庆西永微电子产业园区成立空间电磁频谱研究院和航天天目卫星科技有限公司。重庆西永微电子产业园近年来大力布局以卫星应用、空天网为代表的航天航空战略性新型产业，加速引入卫星上下游企业，构建低轨卫星星座产业生态体。该项目有助于推动低轨卫星项目研发成果转化和产业技术突破，为低轨卫星互联网产业化发展注射了一剂强心针。
军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖昌科技。
风险提示：装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。