1月SW半导体指数上涨7.62%，估值处于近三年15.27%的分位。2023年1月费城半导体指数上涨15.39%，跑赢纳斯达克指数4.71pct。1月SW半导体指数上涨7.62%，跑输电子行业1.90pct，跑赢沪深300指数0.25pct。从半导体子行业来看，各子行业均不同程度上涨，其中集成电路封测、模拟芯片设计涨幅较大，分别为11.64%、8.98%。截至2023年1月31日，SW半导体PE(TTM)为38倍，处于近三年15.27%分位，具备一定安全边际，其中集成电路封测最低为22倍，半导体设备最高为57倍。
12月全球半导体销售额同比减少14.7%，台股IC企业收入压力犹在。2022年12月全球半导体销售额为434.0亿美元，同比减少14.7%，环比减少4.4%，同比增速较上月下降5.3pct，自2022年1月以来已连续12个月下降。1月DRAM和NAND的现货价格持续走低，TrendForce预计1Q23DRAM、NAND均价跌幅将分别收敛至13-18%、10-15%。基于台股12月营收数据，IC制造收入保持同比正增长，但增速明显收窄，IC封测和IC设计收入均同比负增长。
投资策略：本轮周期已进入筑底阶段，推荐设计及封测龙头。根据SIA数据，2022年全球半导体销售额增长3.2%至新高5735亿美元，从产品品类来看，模拟芯片增长7.5%至890亿美元，增速最高；从下游来看，汽车IC增长29.2%至新高341亿美元。2022年全球半导体景气度呈前高后低走势，月销售额同比增速已连续12个月下降。根据2011年后的历史数据，全球半导体销售额同比增速从峰顶到谷底一般需要4-6个季度，同时参考各大半导体大厂对景气拐点的判断，我们认为本轮半导体周期已进入筑底期，建议关注有望率先复苏的芯片设计和封测环节，继续推荐圣邦股份、杰华特、峰岹科技、芯朋微、晶晨股份、东微半导、长电科技、斯达半导、兆易创新等。
月专题：海力士——全球存储芯片领先企业。海力士是总部位于韩国的存储芯片制造销售商，2022年收入44.6万亿韩元(约357亿美元)，创历史新高，净利润2.4万亿韩元(约19亿美元)。公司主要产品为存储器半导体(DRAM、NAND Flash、MCP等)和系统半导体。据TrendForce数据，2021年公司在全球DRAM市场市占率约为28%，排名第二；在全球NAND市场市占率约13%，排名第四。截至2023年1月31日，公司市值为64.4万亿韩元(约515亿美元)。公司4Q22实现收入7.70万亿韩元(YoY-37.79%，QoQ-29.90%，约62亿美元)，净利润-3.52万亿韩元(YoY-206.26%，QoQ-418.41%，约-28亿美元)。公司预计存储行业在经历1H23更深的衰退后，将在2H23逐渐改善。
风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。