核心观点
OLED显示优势众多，中国大陆主要面板厂商快速扩产。AMOLED相比LCD面板更加轻薄、同时能实现更好的HDR效果和对比度、更快响应速度、更好的图像细节、以及柔性显示，前景广阔。近年来以京东方为首的OLED面板商产能持续释放。2021年京东方、深天马、维信诺、和辉光电、信利、坤同等厂商均有第6代新产线实现投产，2022年深天马厦门基地实现投产。整体来看，近年来大陆厂商扩产明显提速，目前京东方已有4条第6代柔性产线，仍处于领先地位。据TrendForce数据显示，随着OLED面板在手机应用上逐渐增加，预估2022年采用OLED面板的手机渗透率约47.7%，往后逐年增加，至2023年将达50.8%，2026年则预计超越六成。同时OLED在笔电、平板、TV等领域应用有望持续放量，带动国内OLED产能持续快速增长。
OLED材料市场快速扩容，国产替代空间广阔。随下游手机和电视OLED面板产线的投产和产能爬坡，OLED面板市场规模快速增长，拉动了OLED材料市场的不断攀升。2022年我国OLED材料市场规模约42亿元，预计2025年有望达到109亿元，3年复合增长率达37%。据TrendBank数据显示，2020年国产OLED材料销售额6.8亿元，国内面板厂OLED材料需求量20.1亿元，国产化率达33.5%。目前来看，海外UDC、陶氏化学、住友化学等垄断了国内发光材料市场，通用材料市场也被德山金属、LG化学、三星SDI等厂商占据，国产替代亟需突破。
OLED材料与钙钛矿电池材料可实现良好协同。OLED材料可以和钙钛矿光伏电池材料相互协同，在空穴传输材料方面的技术拓展未来可期。OLED厂商具有丰富的空穴型载流子开发经验，可以在原有基础上通过进一步设计材料，提高有机空穴传输材料的迁移率和稳定性，获得满足钙钛矿光伏太阳能电池所需的空穴传输材料，提升材料稳定性，改善钙钛矿太阳能器件稳定性的技术难题。
国内以奥来德为代表的厂商切入钙钛矿光伏电池上游设备和材料领域，带来增长新曲线。设备领域，基于在OLED蒸发源的量产经验和技术积累，奥来德拟开发一种用于钙钛矿太阳能电池工艺的薄膜的制备方法和设备，意图打破进口依赖，实现国产化替代。材料领域，基于奥来德在OLED有机材料的量产经验和技术积累，开发新型空穴功能材料，突破高迁移率、高稳定性空穴传输材料的关键制备技术，在性能上实现新的突破。
投资建议与投资标的
OLED具备多重技术优势，渗透率持续提升，国内OLED材料市场快速扩容，同时深度受益国产替代。同时，OLED和钙钛矿光伏电池在材料、设备端可以有效协同，我们看好相关厂商凭借自身技术积累拓展布局钙钛矿电池业务带来成长新曲线。建议关注奥来德、莱特光电。
风险提示
下游需求不及预期；技术研发不及预期；新领域拓展不及预期；技术路线不确定性风险；材料进口替代不及预期风险。