投资要点：
投资策略：本周，五大钢材产量为937.37万吨，环比+67.41万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为702.16万吨，环比+26.32万吨；社会库存合计为1650.39万吨，环比+107.87万吨；本周高炉开工率上升，电炉开工率大幅上升。节后下游修复不及预期，1月居民贷款和企业贷款分化，地产修复仍需时间，但方向确定性强，国内经济仍需地产侧支撑。特钢：特钢方面，304冷轧不锈钢价格弱势依旧，一体化钢厂相对承压，而单一冷轧相关个股下方空间有限，重点关注能源投资相关特钢板块和增量逻辑标的。个股：建议关注地产需求端修复预期的华菱钢铁（000932），镍价下行带来成本端修复的抚顺特钢（600399），能源投资相关武进不锈（603878）、久立特材（002318）和2023年增量集中释放的甬金股份（603995）。
一周回顾：本周，钢铁行业下跌0.10%，沪深300指数下跌0.85%。钢铁三级子行业及相关行业中，钢铁耗材涨幅最大，铁矿石跌幅最大。截至2月11日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.57倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为9.30倍和6.08倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为30.41倍和25.79倍。
重大事件：宏观：四川2023年计划新开工建设筹集保障性租赁住房10.3万套(间)。行业：16个省份相继发布碳达峰实施方案，普遍提及大力发展短流程电炉炼钢和废钢炼钢；山东将铸造用生铁从钢铁行业调出单列。
钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1840元/吨，环比上周+28元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1783.83万吨，环比上周-59.79万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2737元/吨，环比上周-20元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）886.56万吨，环比上周+18.75万吨。铁矿石：铁矿石港口合计14010.28万吨，环比上周+98.99万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数18天，环比上周-1天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为78.42%，环比上周+1.01%；电炉：全国电炉开工率为42.95%，环比上周+13.46%。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为937.37万吨，环比上周+67.41万吨。主要钢厂合计库存为702.16万吨，环比上周+26.32万吨；社会库存合计1650.39万吨，环比上周+107.87万吨。单位盈利能力：截止至2月10日，螺纹钢毛利641.56元/吨，同比上周+13.27元/吨；中板毛利1480.06元/吨，同比上周-8.75元/吨；热轧卷毛利1471.47元/吨，同比上周+11.77元/吨；冷轧毛利351.47元/吨，同比上周11.77元/吨。
风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。