投资要点：
市场回顾： 2023 年 1 月 16 日-2023 年 2 月 15 日，传媒(申万)指数上涨10.07%， 跑赢 WIND 全 A 指数 5.62pct。
估值方面： 截至 2023 年 2 月 15 日，传媒（申万）板块 PE（ TTM，中值） 38.10 倍（前值 35.29 倍），位于 2010 年以来的后 39.87%分位。
行业跟踪： 1） 春节档票房位居影史第二。 2023 年春节档全国电影票房 67.62 亿元，同比增长 11.95%； 全国观影人次 1.29 亿次，同比增长13.16%；平均票价 52.3 元，同比略降 0.95%；全国上座率 40%，同比增加 10pct。 2）游戏：版号发放节奏稳定。 2023 年 1 月、 2 月分别下发了 88 款和 87 款国产游戏版号。 3）营销： 外部环境疲软致广告大盘下滑，预计未来随着宏观经济稳复苏，广告市场将逐步修复。 2022 年全年广告市场同比减少 11.8%（ 2021 年为同比增长 11.2%）。 4）重要动态： 2 月 6 日微软推出接入 ChatGPT 技术的新版 Bing； 2 月 7 日谷歌宣布推出 LaMDA 驱动的“ BARD” AI 大模型。 国内方面， 2 月 7日百度宣布将推出类 ChatGPT 大模型“文心一言”，现已有蓝色光标、华策影视等多家公司相继宣布成为其首批生态合作伙伴； 2 月 8 日阿里达摩院宣布正在研发类 ChatGPT 的对话机器人，目前已开放给公司内部员工测试； 2 月 9 日腾讯称在 ChatGPT 和 AIGC 相关方向已有布局； 2 月 10 日京东云宣布将推出产业版 ChatGPT-ChatJD。
投资建议： 建议关注以下主线： 1）受益于宏观经济复苏、 广告收入有望迎来修复性增长的分众传媒、芒果超媒； 2）受益于内容监管边际放松、 供给端改善（定档影片提量、版号常态化）、业绩和估值有望迎来修复的影视院线、游戏等板块，关注万达电影、光线传媒、 三七互娱、吉比特、完美世界等； 3） 随着海内外 AI 大模型的技术迭代， AIGC技术有望助力企业降本增效， 具备多场景应用的文字（中文在线）、图片（视觉中国）、 虚拟人（天娱数科）；此外， 具备开发类 ChatGPT 模型并提供开源代码的昆仑万维，旗下有天工妙笔（ AI 生成文本）、天工巧绘（ AI 绘画）、天工乐府（AI 绘画）。 维持行业“同步大市”评级。
风险提示： 政策监管风险；市场竞争加剧； 产品表现不及预期。