[研报PDF] 美容护理行业简评报告:美妆:锦波生物发布胶原蛋白新品,重组胶原功效护肤应用崛起

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  核心观点

  锦波生物发布重组 III 型人源化胶原蛋白新品。2 月 15 日 PCHi 展会上,锦波生物面向全球首发一款 3kDa 小分子重组胶原蛋白新品——薇核 Col.Ⅲ(A 型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白)。

  小分子量实现高效透皮吸收,有效改善皮肤紧致度。1)易透皮吸收。据介绍,薇核 Col.Ⅲ活性(指细胞粘附性)是人自身胶原活性的 1.83倍,且分子量只有 3kDa,并携带 164.88°柔性弯曲三螺旋基因芯片,具有易透皮吸收的特点。2)功效突出。据第三方检测机构测试数据显示,该原料 4 小时透皮率达到了 33%,12 小时透皮率高达 86%。因易于透皮吸收,薇核 Col.Ⅲ的功效突出。据第三方权威机构检测数据,薇核 Col.Ⅲ在 ppm(百万分比浓度,1ppm=0.0001%)级别的添加量下即可起效。3)安全性优异。作为 A 型重组Ⅲ型人源化胶原,因成分与人体内胶原功能区的氨基酸序列 100%一致,无过敏风险,安全性优异,且也已通过了皮肤刺激、眼刺激测试。

  重组胶原蛋白的应用重心或将向功效护肤领域转移。据青眼,2022 年中国重组胶原蛋白功效性护肤品的市场规模为 79.55 亿,略低于重组胶原蛋白医用敷料市场规模的 81.4 亿。2022 年起,重组胶原蛋白的应用从医用敷料逐渐向功效护肤领域转化,到 2023 年,中国重组胶原蛋白功效性护肤品的市场规模将达到 142.5 亿元,反超医用敷料的128.5 亿。

  上周市场回顾(2 月 13 日-2 月 17 日)美容护理指数涨跌幅为+3.53%,申万一级 31 个行业中排名第 1。同期沪深 300 指数涨跌幅-1.75%,美容行业跑赢指数 5.27pct。上周表现靠前的 TOP5 个股分别为珀莱雅(+13.16%)、嘉亨家化(+12.37%)、科思股份(+9.01%)、贝泰妮(+5.95%)、水羊股份(+4.09%)。

   投资建议:1)胶原蛋白原料赛道已成为兵家必争之地,当前我国技术及应用处于全球领先水平。在这一成份的下游应用中,功效性护肤已超过医用敷料成为发展最快的领域。随着重组胶原蛋白的技术突破,解决透皮吸收、功效转化、安全性、规模化生产等核心痛点,未来有望作为新兴抗衰成分带动功能性护肤崛起,并在这一领域孵化出国际领先品牌。重点关注丸美股份、巨子生物等相关企业。2)1 月淡季后市场迎来情人节及 3.8 节活动,节日+促销加速消费信心回升,行业迎来景气拐点,国货美妆龙头加速推新节奏、积极备战疫后首个线上促销活动,行业回暖叠加信心回升,带动板块估值修复。建议关注持续发力品牌布局、产品升级,业绩具备高确定性成长的珀莱雅、华熙生物;估值存在修复空间的贝泰妮;以及业绩高弹性的鲁商发展。

  风险提示:新品推广不及预期;疫情持续反复影响线上线下销售;需求复苏低于预期;行业政策监管超预期;市场竞争加剧

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