核心观点
周期： 工地加速复工，水泥区域分化价格略涨，玻璃需求未动价格承压。 根据百年建筑数据显示， 2 月 14 日止，全国施工企业开复工率为 76.5%，同比去年(农历正月廿四，下同）提升 6.9 个百分点；劳务到位率 68.2%，同比去年下降 2.5 个百分点。 本周，随着春节效应的消退，下游施工人员加速回程，各地施工企业复工率大幅提升， 建材企业发货也出现回暖。
具体看， 水泥方面， 2 月中旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，不同地区企业出货率环比提升 10-30 个百分点，华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到 4-5 成；西南川渝地区可达 4-6 成，云贵 2-4 成；京津冀 2-3 成。价格方面，受益于企业错峰生产执行情况较好，天气好转后，随着下游需求缓慢恢复，库存下降，各地企业为改善盈利状况，积极推动价格恢复性上调。 再看玻璃，本周浮法玻璃市场成交缓慢好转，但整体交投仍偏弱，局部区域价格下调，下游需求恢复仍显缓慢，整体补货量环比略有增加，但在手订单增长乏力，补货量受一定限制。 受此影响，行业库存进一步增加至 7023 万重量箱，价格承压略有下滑至 0.19%，部分企业也继续选择冷修， 周内冷修 2 条。我们认为随着下游施工复工复产节奏的加速，需求有望回暖，支撑玻璃价格上涨，消化库存。建议关注成本优势突出的旗滨集团， 具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
消费建材： 节后第二周二手回暖新房分化，周内部分企业订单显著好转，关注后续地产后周期行业估值继续修复。 春节后第二周（2/6-2/12），房地产市场仍呈现出二手回暖新房分化的趋势。据克而瑞数据显示， 15 个重点监测城市二手成交面积为 147.4 万方，环比上涨 28%。 春节看房量增加逐渐转化为实质成交网签，其中深圳、成都、苏州、杭州、青岛等均同环比较大上涨。新房方面，重点监测城市成交指数全面回升，其中一线增幅最大，指数环比增加 30.93pct。一二线城市新房成交情况较好，北京、上海、青岛、宁波周内环增 68%/84%/44%/66%，部分三四线城市新房仍承压，呈现分化。
春节后建材家居市场逐步回暖，消费需求陆续恢复。根据节后复工调研反馈，消费建材企业近两周陆续复工复产，施工/竣工端企业发货情况或因年前疫情及下游客户刚开工较为平淡，门店客流量略有好转，但本周起部分消费建材企业表示订单显著回暖，或因下游需求陆续恢复，且市政基建项目投放较为集中。另一方面，地产链后端的卫浴企业率先复苏，零售端节后开工人气较往年好转，同时工程端投标增加、增速较快，主要系 1）疫情积压装修需求释放 2）节后二手房成交略好，新增部分家装需求。
当前随着二手房成交率先复苏，家装需求带动部分后端家居企业估值和业绩率先修复，后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求，有望带动施工/竣工端建材需求回升。建议关注： 1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B 主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份， 五金龙头坚朗五金， 瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能； 2）家装需求稳定提升的 C 端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派。
新材料：碳纤维国内龙头加速扩建，强者恒强； 玻纤 2023 年供需渐匹配，价格有望底部回暖；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。 碳纤维领域， 本周中复神鹰公告拟使用科创板首次公开发行超募资金 9.32 亿元人民币及孳生利息用于公司新项目“年产 3 万吨高性能碳纤维建设”， 3 万吨新项目的实施有望提升公司产能，满足更多应用领域对高性能碳纤维的需求，保障供应链、提升产业链发展，提高公司综合竞争力。 而从未来看， 头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。 建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
玻纤方面， 供需渐归平衡，新能源放量添动力。 供给端，根据卓创数据统计 2023年行业边际产能投放减弱，预计实际增量在 18.9 万吨，仅占 2022 年年末总产能的 2.8%。需求端， 玻纤需求与工业产值及 GDP 增速强相关， 且多地区公布2023 年经济增长目标， 大部分城市目标在 5%以上， 有望提振玻纤需求。整体来看， 2023 年供需将逐步回归平衡，支撑玻纤价格底部企稳上涨。再看细分领域， 2022 年风电招标数据持续高增，而实际装机量较低不足 38GW， 或在2023 年将加速落地，带来超 50 万吨的边际增量。 建议关注成本优势显著的中国巨石。
电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
风险提示： 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。