行情回顾
过去一周，电力设备行业下跌4.06%，表现弱于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第31。分子板块看，其他电源设备下跌1.41%，电网设备下跌1.56%，电机下跌2.87%，光伏设备下跌4.47%，电池下跌4.98%，风电设备下跌5.44%。
核心观点&数据
动力电池
核心观点：从新能源汽车销量、锂电产业链排产、原材料成本出发，看好后续锂电池出货量表现。1）海外市场需求有望拉动新能源汽车销量增长；2）锂电产业链上游环节排产环比恢复；3）电池主要原材料价格继续下行。
数据更新：1月动力电池装机量同比微降，LFP电池装机同比增长。1月，我国动力电池装车量16.1GWh，同比-0.3%。其中三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.7%，同比-25.6%；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，占总装车量66.2%，同比+20.4%。
需求端，受新能源汽车补贴政策退出，叠加2022年底冲量和春节因素影响，据中汽协，2023年1月，中国新能源汽车销量40.8万辆，同比-6.3%，环比-49.9%，渗透率为24.7%。分动力类型看，BEV销量28.7万辆，同比-18.2%；PHEV销量12.1万辆，同比+42.5%。新能源汽车出口表现较强，2023年1月，中国新能源汽车出口8.3万辆，同比+48.2%。
供给端，根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、隔膜、电解液环节主要企业2月合计排产环比变化分别为+2%、+14%、+12%、+31%、+15%、-11%和+16%。
光伏
核心观点：产业链价格反弹是短期的，N型产能快速增长带来投资机会。光伏上游价格从1月下旬起快速回升，目前产业链价格开始企稳。根据上游排产数据，硅料硅片供需2023Q1基本平衡，我们认为产业链价格反弹是短期的，上游价格短期内或将持稳运行。PVInfolink预计2023年底TOPCon名义产能将有望超过400GW，TOPCon市占率将超过25%。预计2023年HJT出货实现10GW+，IBC组件出货有望挑战15GW。我们建议关注受益于N型产能扩张的环节和方向，包括硅片薄片化、POE粒子&胶膜、银浆环节等。
数据更新：根据PVInfolink数据，致密料价格维持230元/kg均价。根182、210硅片价格分别为6.22元/片、8.2元/片，均维持不变。182和210PERC电池价格均为1.13元/W，环比-1%。182与210组件均为1.77元/W，环比+1%。TOPCon182双玻组件均价1.8元/W，HJT210双玻组件均价2.0元/W，环比均维持稳定。根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为5265、2980元/KG，环比均下降2%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25.5、18.5元/㎡，环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为10.5、17元/㎡，环比持平。
投资建议
动力电池：
2022年7月开始动力电池板块持续下行，目前板块估值接近过去3年历史4%分位，处于历史底部。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求依旧旺盛，持续看好锂电池产业链。
重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百科技等。
光伏：
1）当前上游价格仍处较高位置，后续降价有望增强组件环节利润。建议关注隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等。
2）继续看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等
3）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、苏州固锝、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。
风险提示
新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。