事件：英智库(IISS)发布《军事力量对比》(ThemilitaryBalance2023)报告。报告显示，受俄乌冲突的影响，2022年全球军费开支达到19786亿美元，同比增长2.6%。其中美国2022年军费支出达7666亿美元，同比+0.9%，占全球总军费的39%。中国和俄罗斯分别以2424/897亿美元排名全球第二和第三位。报告同时指出临近乌克兰的欧洲多国地面兵装扩充势头明显，德国波兰等国开始增加坦克、火炮数量。
2022年以来全球军工开支进入上升通道。去年12月美国两院通过总额达8579亿美元的23年国防预算，较22年国防预算增长13.93%。去年12月日本内阁批准了创纪录的23年国防预算，总额高达6.8万亿日元（折合510亿美元），较22年大幅增长26.3%，并且计划在五年内将国防开支增加一倍。德国2023年计划设立总额达1000亿欧元的基金用来提升武器装备水平。此外，欧盟国防部长会议还表示在3年内增加700亿欧元的国防支出，弥补并超越2008年金融危机后到2018年的10年缺口。
我国当前军费支出占GDP比重与美俄等军事大国存在差距。2022年我国军费预算达14504.5亿元，同比+7.1%，继2019年之后首次增速超过7%。但我国2021年军费支出占GDP的比重仅为1.19%。显著低于美国（3.5%）和俄罗斯（4.1%），亦低于全球整体水平（2.2%）,与全球主要国家存在较大的差距。根据2019年《新时代的中国国防》白皮书，改革开放以来我国军事开支占GDP的比重从1979年的5.43%下降至2021年的1.19%。
军费预算直接体现为国防建设的节奏。我国军事支出占GDP的比重较低反映了我国国防实力与经济实力尚且不匹配。随着我国陆续推出《军队装备订购规定》、《军队装备试验鉴定规定》等制度，预计我国军费支出将逐步从规模和效率两方面不断改善，推动“十四五”期间国防建设节奏不断加快。
投资建议：加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一是我国国防建设的主旋律，军工行业中长期成长逻辑确定。建议关注航空军工板块。1）随着军费提升，主机厂在手订单有望持续提升，建议关注航发动力、中航西飞、中航沈飞等具有核心壁垒的主机厂商；2）下游产能提升有望带动中上游景气度提升，建议关注钢研高纳、西部超导、华秦科技、中航重机、航宇科技等航发产业链中上游公司；3）无人机在新型作战体系的重要性愈发提升，建议关注航天彩虹、中无人机等。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期等。