投资策略：本周，五大钢材产量为932.11万吨，环比上周+15.55万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为686.14万吨，环比上周-29.25万吨；社会库存合计为1669.42万吨，环比上周-1.70万吨；本周高炉和电炉开工率上升。普钢：供给方面，五大钢材产量继续提升，但是增速放缓，区域内钢厂产量微增，钢厂复产增多。需求方面，开复工进度方面，市政>基建>房建，市政反弹，基建保持，房建略弱，需求的支撑点仍然是市政和基建，地产在政策延续和传导后即将迎来修复。库存方面，今年首迎拐点，基本面和预期持续向好。特钢：特钢方面，在当前能源自主可控、新型能源体系加快规划建设的背景下，煤电与核电机组建设相关特钢和加工标的有望显著受益。个股：建议关注地产需求端修复预期的华菱钢铁（000932），镍价下行带来成本端修复的抚顺特钢（600399），能源投资相关武进不锈（603878）、久立特材（002318）和2023年增量集中释放的甬金股份（603995）。
一周回顾：本周，钢铁行业上涨4.68%，沪深300指数上涨0.66%。钢铁三级子行业及相关行业中，焦煤涨幅最大，焦炭跌幅最大。截至2月24日，钢铁行业PE（TTM）估值为18.43倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为9.67倍和6.73倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为30.92倍和27.56倍。
重大事件：宏观：央行、银保监会就《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》公开征求意见。行业：2023年1月，全球63个纳入世界钢铁协会统计国家和地区的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%。
钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为2049.5元/吨，环比上周+152.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1814.6万吨，环比上周+39.9万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2952.5元/吨，环比上周+121元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）898.5万吨，环比上周+7.89万吨。铁矿石：铁矿石港口合计14223万吨，环比上周+112.5万吨。大中型钢厂铁矿石平均可用天数17天，环比上周-1天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为80.98%，环比上周+1.44%；电炉：全国电炉开工率为57.05%，环比上周+1.92%。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为929.48万吨，环比上周+12.92万吨。主要钢厂合计库存为686.14万吨，环比上周-29.25万吨；社会库存合计为1669.42万吨，环比上周-1.70万吨。单位盈利能力：截止至2月24日，螺纹钢毛利666.63元/吨，同比上周+26.36元/吨；中板毛利1513.98元/吨，同比上周+5.91元/吨；热轧卷毛利1516.06元/吨，同比上周+54.80元/吨；冷轧毛利396.06元/吨，同比上周+54.80元/吨。
风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。