核心观点
本周研究跟踪与投资思考： 本周我们继续跟踪家电行业年初至今的零售情况。 1 月由于春节错期的影响， 家电零售承压。 而 2 月以来， 家电零售快速回暖， 前 8 周家电全品类零售额降幅收窄至不足 5%， 部分品类增长靓丽。家电大盘跟踪： 2 月以来家电零售降幅快速收窄， 内销企稳回升。 受今年春节错期影响， 1 月家电整体零售额下滑明显。 据奥维云网监测数据， 1 月家电全品类线上、 线下零售额同比分别-24.6%、 -29.9%。 但 2 月以来家电零售已显著好转， 前 8 周家电全品类线上、 线下累计零售额同比-3.5%、 -6.2%，降幅已大幅收窄， 销售快速回暖。
白电零售跟踪： 空调线上线下零售均实现双位数正增长， 冰箱线上表现优于线下， 洗衣机降幅收窄。 2 月以来白电零售数据已有明显恢复。 奥维云网监测数据显示， 2023W1-W8 空调线上、 线下零售额同比分别为 28.9%、 10.0%，较 1 月同比由负转正， 整体销售恢复较好； 冰箱线上、 线下零售额同比 6.5%、-4.4%， 线上表现优于线下； 洗衣机线上、 线下零售额同比-8.3%、 -14.4%，零售端虽仍承压但降幅已有所收窄， 随消费复苏有望进一步延续恢复趋势。
厨电零售跟踪： 延续复苏态势， 线下销售恢复明显。 地产政策密集出台、 竣工数据增速改善， 拉动厨电板块估值修复。 从零售数据来看， 厨电恢复的速度要比白电相对更慢一些， 线下客流恢复正常后， 线下的恢复程度也普遍好于线上。 据奥维云网监测数据， 2023W1-W8 油烟机线上、 线下零售额同比-8.2%、 -8.5%， 燃气灶线上、 线下零售额同比-10.1%、 -10.4%， 集成灶线上、线下零售额同比-28.5%、 -5.5%， 洗碗机线上、 线下零售额同比-0.7%、 8.5%。厨电具有较强安装属性， 受疫情放开以及地产回暖提振， 线下销售复苏更加明显， 但考虑到地产链的传导仍具有一定滞后性， 复苏相对更慢。小家电零售跟踪： 扫地机线下优于线上， 洗地机延续亮眼增长， 其他小家电零售端仍略承压。 据奥维云网监测数据， 2023W1-W8 扫地机线上、 线下零售额同比-15.0%、 14.7%， 线下渠道表现较好； 洗地机线上、 线下零售额同比42.2%、 29.0%， 整体依然处于较高景气； 电饭煲线上、 线下零售额同比-3.7%、-8.4%； 空气炸锅线上、 线下零售额同比-37.1%、 19.5%； 搅拌机线上、 线下零售额同比-21.2%、 -8.4%。 传统小家电品类整体仍处于略有复苏的状态。
重点数据跟踪： 市场表现： 上周家电周相对收益+3.3%。 原材料： LME3 个月铜、 铝价格分别周度环比-0.9%、 -0.7%至 8826/2355 美元/吨； 冷轧价格周环比-0.04%至 4763 元/吨。 集运指数： 美西/美东/欧洲线本周环比分别-1.83%、 -2.24%、 -1.19%； 海外天然气价格： 周环比-10%； 资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.09%、+0.05%、+0.21%。核心投资组合建议： 白电推荐海尔智家、 美的集团、 海信家电、 格力电器； 厨电推荐老板电器、 亿田智能、 火星人； 小家电推荐光峰科技、 小熊电器； 零部件板块推荐大元泵业。
风险提示： 市场竞争加剧； 需求不及预期； 原材料价格大幅上涨。