钙钛矿优势显著多方关注度日益提升，市场潜力大发展空间广阔
钙钛矿太阳能电池（PSCs）具有可调节的带隙，高吸收系数和长的载流子扩散长度等特性，是最有发展潜力的薄膜光伏技术。钙钛矿材料在太阳能电池领域取得了突破性的进展，通过改进钙钛矿材料配方、器件制造流程和高质量的成膜方法，小面积单节钙钛矿太阳能电池光电转换效率持续突破新高，钙钛矿领域的研究已进入规模化生产的探索阶段，代表企业有协鑫光电、纤纳光电、极电光能等。但目前钙钛矿电池的制备仍存在稳定性、铅污染及大面积制备效率尚低等工艺难点。
钙钛矿材料占总成本比例小，设备投资额有望进一步降低。以协鑫光电100MW产业为例，其生产线组件成本小于1元/W，预计5-10GW级别量产线组件成本降至0.5-0.6元/W，远低于晶硅生产成本1元/W。晶硅1GW的产能（包含硅料、硅片、电池、组件）投资额在10亿元左右，而协鑫钙钛矿的第一条100MW的设备产线投资在1亿元左右，1GW产能投资额规模化之后预计约为5亿元。
钙钛矿光伏电池的制备中，钙钛矿吸光层、ETL、HTL是制备工艺中的核心环节。其中，钙钛矿吸光层的制备是最核心的环节。
钙钛矿层：高效钙钛矿电池的首要条件是钙钛矿吸收层形貌，均匀度，结晶度，覆盖度，晶粒尺寸和晶粒取向质量均较高。对于钙钛矿薄膜的大面积制备技术，如何控制大面积薄膜均匀性（厚度约500nm）和降低薄膜的缺陷密度仍然是一个挑战。目前主要集中于MAPbI3钙钛矿的研究，大面积通常采用狭缝涂布工艺。
空穴传输层（HTL）：第一类是无机物和有机金属化合物（有氧化铜，碘化亚铜，氧化镍（NiO）和硫氰化铜(CuSCN)）、一类是聚合物（如PSS、PTAA等）。若是氧化镍，通常用喷涂、喷雾热解制备或者是用PVD法制备。若选择PTAA等有机物，采用刮涂或是喷雾热解制备。
电子传输层（ETL）：若为有机材料通常采用蒸镀工艺，若为金属氧化物，通常采用气象沉积工艺如PVD或RPD设备、材料包括TiO2、ZnO、SnO2、WOX、In2O3、富勒烯极其衍生物等。
非金属电极：非金属电极是透明导电氧化层（TCO），通常使用ITO和FTO。FTO可以耐500°高温，主要用于烧结TiO2的场合，比如介孔层，采用TiO2作为电子传输层的器件。ITO的透光性和导电性优于FTO，但不耐高温，通常用于低温和柔性器件。通常采用PVD磁控溅射制备。
背电极：包括金属电极和碳电极。金属电极通常采用真空蒸镀、磁控溅射镀制备；碳电极通常采用涂布法。
设备厂商率先受益，关注产业链动态。下游企业加速布局百兆瓦级中试线，大面积制备已具备一定基础，部分企业GW级产线已提上日程。产业发展处于0-1阶段，我们认为设备企业有望率先受益，捷佳伟创、德龙激光、京山轻机、大族激光等走在前列。关注其他领域的涂布、真空镀膜等设备公司可能在钙钛矿电池领域中的动态。
投资建议：鉴于行业正处于初期，蕴含较大机遇，我们给予行业“推荐”评级。
受益标的：捷佳伟创、京山轻机、德龙激光、大族激光、帝尔激光、杰普特、迈为股份、科恒股份、奥来德、恩曼斯特（未上市）等
风险提示：钙钛矿电池产业化进度不及预期；行业竞争加剧；下游行业景气度不及预期；公开信息有误。