本周沪深300上涨0.66%，创业板下跌0.83%，其中通信板块上涨2.89%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的129支成分股本周内换手率为2.16%；同期沪深300成份股换手率为0.35%，板块整体活跃程度强于大盘。通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：剑桥科技（15.98%）、润建股份（1.75%）、普天科技（10.93%）、天孚通信（9.94%）、硕贝德（9.43%）；跌幅居前五的公司分别是：*ST深南（-22.43%）、*ST新海（-6.25%）、精伦电子（-4.50%）、移远通信（-4.30%）、通宇通讯（-4.20%）。
英伟达业绩超预期，AI云服务产品推出在即。英伟达近日公布FY23Q4业绩，单季度营收60.5亿美元，同比下降21%，环比增长2%，净利润14.1亿美元，同比下降53%，环比增长108%，整体表现超市场预期。数据中心业务收入36.2亿美元，同比增长11%，环比下降6%，增速受云巨头资本开支影响放缓，占收入比重约60%；游戏业务收入18.3亿美元，同比下滑46%，环比增长16%，游戏显卡库存危机基本结束，或触底回暖；汽车和嵌入式技术营收2.94亿美元，创历史新高，同比增长135%，环比增长17%。预计FY24Q1收入65亿美元（±2%），同比下降20%，数据中心和游戏板块有望强劲复苏。AI成为本次业绩说明会高频词，英伟达提出AI即服务（AIaaS）商业模式，客户将能够把NVIDIAAI的每一层（包括AI超级计算机、加速库软件或预训练生成式AI模型等）作为云服务来使用。具体来看，客户只需打开浏览器即能通过NVIDIADGXCloud使用NVIDIADGX™AI超级计算机，该服务已应用于甲骨文云基础设施，预计微软Azure、谷歌GCP等其他平台将陆续上线；在AI平台软件层，客户可以访问NVIDIAAIEnterprise，以训练和部署LLM或其他AI工作负载；在预训练生成式AI模型层，NVIDIA将向希望为其业务建立专有生成式AI模型和服务的企业客户提供NeMo™和BioNeMo™可定制AI模型，更多细节将在今年3月举行的GTC大会上分享。NVIDIAAI云服务或将对AI算力市场带来重大影响，与NVIDIA紧密合作的光模块等产业链公司将迎来重要机遇。
阿里云稳健增长，AIGC拉动云计算需求。阿里近日发布FY23Q3财报，营收同比增长2%达2477.56亿元，归母净利润同比高增69%达468.15亿元，阿里云季度营收抵消跨分部后同比增长3%至201.79亿元，公有云收入持续稳定增长，混合云收入下跌，来自金融服务、教育及汽车等非互联网行业收入同比增长9%，占阿里云总收入53%，海外布局持续推进，22年在沙特、日韩、德国等地累计新增6座数据中心，经调整后EBITA利润3.56亿元，同比增长166%，连续第9个季度盈利，通过人员精简以及自研芯片规模化落地实现降本增效。阿里在财报会上表示将全力投入生成式AI大模型建设，已在21年先后发布国内首个超百亿参数的多模态大模型M6和全球最大中文预训练语言模型PLUG，此后训练实现全球首个10万亿参数AI模型，22年推出AI大模型开源社区“魔搭”ModelScope，基于云基础设施提供“模型即服务”，同时正在采用自研软硬一体技术重构数据中心，自研CPU倚天710算力性价比提升超30%，单位算力功耗降低60%，云数据中心专用处理器CIPU对计算、存储和网络资源进行管理和加速，性能提升20%以上。类似OpenAI与微软Azure，AI模型需要通过云平台进行算力训练，云服务有望成为企业应用AI技术入口，在更多行业落地应用，云计算与AI加速融合，具备充足资金以及算力基础设施资源的云厂商将充分受益。
电信运营商布局AI，算力资源优势突出。AIGC将驱动算力需求和数据流量新一轮增长，运营商积极加码AI，中国电信已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，包括业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型等，并积极关注产业版“ChatGPT”，初步具备文章续写、主题写作、同义句生成、多轮对话和长文本摘要等能力，中国移动系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，自主研发“九天”人工智能平台，提供从基础设施到核心能力的开放AI服务，已在网络、服务、市场、安全和管理等各类场景开始应用，作为算力基础设施和骨干传输网络建设主力军以及快速发展的云计算服务提供商，运营商有望利用丰富的数据资源积累和云网融合能力，加快自身政企业务转型，助力国内AIGC商业化落地。数据中心作为算力底座，有望受益AI应用进入新景气周期，国内首个算力交易调度平台日前在宁夏银川正式上线运营，通过资源整合已将曙光、华为、中兴、阿里云、天翼云等国内大算力领先的企业，国家信息中心、北京大数据研究院等国内主要大数据机构，以及商汤、百度等大模型头部企业共计27家纳入平台，东数西算等政策推动下，社会算力分配将进一步优化，AI产业加快发展，关注电信运营商与云基础设施产业链机会。
投资建议：关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网等；光器件和光芯片：天孚通信、源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、腾景科技等；网络设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷、锐捷网络、菲菱科思、盛科网络等；军用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、铖昌科技、盛路通信等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技、长飞光纤、起帆电缆等；通信+新能源：意华股份、英维克、科华数据、科信技术、拓邦股份等；物联网：移远通信、广和通、美格智能等；汽车智能化：瑞可达、鼎通科技、徕木股份、维峰电子、科博达、和而泰、华测导航等。
风险提示事件：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等