核心观点
中星26号发射成功，卫星互联网建设不断推进。2月23日19时49分，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，将中星26号卫星发射成功。中星26号卫星使用Ka全频带提供馈电传输以及用户链路通信，创新性设计星地一体备份环机制，服务水平相当于第二代高通量卫星，主要为固定终端以及车/船/机载终端提供高速宽带接入服务。除中星26外，我国还有第一代高通量卫星——中星16、中星19和亚太6D，这些高轨通信卫星已在海事、航空、普遍服务、应急、自然资源等多个领域得到了应用。除了高轨道卫星互联网外，我国近期也在积极布局低轨卫星互联网。2020年我国向ITU提交了GW星座计划，计划分两阶段发射12992颗低轨卫星。卫星制造环节价值量占比较高的为T/R芯片和T/R组件，相关标的包括铖昌科技、臻镭科技、国博电子等。卫星运营商主要有中国卫通、航天宏图等。
航天宏图推动女娲雷达遥感星座落地雄安新区。2月24日，航天宏图到雄安新区考察调研，表示要积极推动博士后工作站、有关研发中心设立和女娲雷达遥感星座落地新区。女娲星座计划旨在实现对地观测全球快速重访，利用激光星间通信组网，构建全球自主可控实时遥感混合星座。女娲星座一期工程计划发射38颗业务星，其中有4颗卫星预计于2023年一季度发射，剩余24颗卫星将于2024年、2025年发射。航天宏图是我国卫星应用与运营服务领域的领导者，业务模式从卫星应用产业链中下游向上游延伸演化，全面启动女娲星座计划建设工作，将打造出第二增长曲线。
全球首款3D打印的火箭即将发射，3D打印正快速渗透。总部位于加利福尼亚的RelativitySpace近日宣布，全球首款3D打印的火箭Terran1将于3月发射。Terran1火箭85%通过3D打印方式制成，公司表示未来将会推进到95%。金属3D打印具有一体成形的特点，减重的同时还可提升复杂零件的加工效率，目前在航空航天、工业、医疗等领域正快速渗透。目前世界主要工业大国在尝试用金属3D打印技术制造航空发动机、机身结构、火箭、导弹等航空航天产品，后期随验证结果落地，金属3D打印技术有望实现大规模应用，行业有望迎来高速增长期，建议关注行业龙头铂力特。
军工子板块分化严重，建议关注两条投资主线。第一，选择高确定性细分行业，如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。第二，选择未来边际改善明显细分行业，如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印关注铂力特；上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、铖昌科技。
风险提示：装备研发、采购进度不及预期，原材料价格大幅上涨。