周观点
化妆品：1-2月线上淘系需求偏弱，看好3.8大促美妆需求企稳回升。
魔镜数据显示，1-2月淘系大盘需求延续下滑趋势，淘系护肤大盘下滑16.9%，淘系彩妆大盘下滑23.0%，品牌表现进一步分化。①珀莱雅多品牌/多渠道表现亮眼，珀莱雅/彩棠/悦芙媞1-2月淘系渠道同比分别实现3.2%/206.6%/93.1%的增长。②巨子生物旗下可复美/可丽金1-2月淘系销售额同比分别增长119.9%/46.8%。③丸美股份旗下彩妆品牌恋火1-2月淘系同比增长106.8%，抖音渠道主品牌与彩妆品牌恋火均实现高增。④鲁商发展旗下的瑷尔博士/颐莲品牌边际改善明显，1-2月淘系渠道同比分别增长7.2%/34.1%。超头直播3.1美妆节销售情况来看（截至3月5日12点），珀莱雅/华熙生物/巨子生物/贝泰妮/丸美股份分别实现约1.2亿/3317万/4222万/1676万/1077万的销售额。看好社交场景恢复与3.8大促下美妆需求尤其2022年受损严重的彩妆需求企稳回升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。
医美：终端机构客流明显提升，供给优化驱动行业增长。维持2月初以来观点，社交场景恢复叠加终端情人节、女神节活动刺激，医美景气度有望边际恢复；且考虑到去年2月春节因素与去年2季度疫情影响下低基数，预计表观上2023年2月-6月医美板块均将维持较高景气度。供给端材料类型增加、价格带层次丰富有望更好满足求美者多样化、个性化需求，从供给端驱动医美合规市场长期增长。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。
风险提示
监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期