2023.02.27-2023.03.03：上证综指累计上涨1.87%，报收3,328.39。沪深300上一交易周上涨1.71%，报收4,130.55。上一交易周申万（2021）31个一级行业中24个上涨，涨幅最大的五名是通信、建筑装饰、传媒、计算机、交通运输，其中社会服务板块上涨2.41%，在申万一级31个行业排名中位列第6。社会服务行业跑赢沪深300指数0.7pct。上一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中3个上涨，涨跌幅由高到低分别为：酒店餐饮（4.38%），旅游及景区（3.64%），教育（2.45%），专业服务（-0.17%），旅游零售（-0.73%）。三亚离岛免税迎开年红；出境机票搜索热度已达疫情前八成；餐饮需求持续恢复，聚餐支出集中在300～500元，我们维持行业强于大市评级。
三亚离岛免税迎开年红。2023年1-2月三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，销售免税品795.95万件，购物人次90.11万人，日均销售超1.3亿元。这并不是三亚免税市场的首次“开门红”，但在今年延续了“持续红”模式。随着海南免税商持续优化购物商业设施与环境，丰富品牌品类，离岛免税销售潜力有望持续释放，全年免税销售额有望再上新台阶。
出境机票搜索热度已达疫情前八成。携程数据显示，近两周来，尽管出境航班量较2019年同期水平仍不足两成，机票搜索热度已达到2019年同期八成水平左右。此外，近期多国出入境防疫措施进一步松绑，随着赏樱季的带来，日本政府近日宣布的放宽中国入境人员新冠防疫检测措施。根据携程平台数据，2月以来，内地游客赴日的签证订单量环比增长213%。2月27日入境检测放宽消息发出后，当晚携程平台日本产品搜索量环比增长76%。
餐饮需求持续恢复，聚餐支出集中在300～500元。后疫情时代消费者比过去更加在意产品的品质，消费也更加理性。2023年以来，线下消费快速复苏，各餐饮品牌的门店销量也出现了明显增长。据第一财经问卷调查结果显示，86.39%的受访者在今年的外出聚餐意愿与往年相比为持平基础上略有提升。而对于聚餐的消费支出则有59.73%的受访者可接受300元～500元区间，在500元至1000元的受访者占比为26.19%，在100元至300元的受访者占比为10.71%，大部分受访者的接受区间在300元～500元。结合春节、数周周末的数据表现，今年餐饮等线下本地消费的复苏将具备较高确定性，但全年市场竞争或将加剧。
投资建议
本周多国持续松绑对华出入境政策，随着国际航班陆续恢复，部分机票价格明显回落，出入境游面临的阻碍日趋减少，有望加速修复；餐饮酒店方面，就业需求活跃度回升，本地线下餐饮消费增长、节后商旅需求和出行信心的修复不断得到验证，文旅市场消费加速回暖，进而利好出行产业链。看好疫后业绩修复弹性大的相关标的，推荐全渠道免税龙头中国中免，疫下受益于市占率提升实现全国布局的锦江酒店、首旅酒店，深耕中高端领域的君亭酒店；提前部署出入境游有望快速反弹的众信旅游、岭南控股；本地餐饮消费代表同庆楼；卡位优质的宋城演艺，重点布局周边游区的中青旅、天目湖，受益于边境游恢复的丽江股份、长白山；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行链上下游相关标的以及体育产业中彩票、设备、赛事运营等相关标的。
评级面临的主要风险
新冠疫情感染冲击反复、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。