美国户用储能基本情况：从2020年户储装机的区域分布来看，加利福尼亚州是美国最大的户储市场，户储装机量占全国的57%；夏威夷州排名第二，装机量占全国的16%。
政策方面：1）ITC补贴延期十年，抵免力度进一步加强。IRA法案将ITC补贴有效期延期到2033年，并将抵免划分为基础抵免+额外抵免。其中基础抵免额度由之前的26%上升至30%，此前为逐年退坡。2）SGIP补贴刺激，加州自2001年正式启动SGIP后，历经20年的发展，主要补贴对象由最初的分布式发电逐步拓展到储能，刺激加州户用储能发展。
经济性测算：假设美国居民电价为0.28美元/kWh，FIT上网电价为0.05美元/kWh的条件下，25年维度，三个场景下：1）仅考虑8KW户用光伏的IRR为11.27%；2）8kw户用光伏+13.5KW户用储能（考虑ITC后）IRR为15.03%；3）8kw户用光伏+13.5KW户用储能（考虑ITC+SGIP后）IRR为19.59%。
美国户用储能装机量预测：2022Q2美国户储装机量达375MWh，打破Q1创下的历史季度装机记录，环比+12%，22Q2美国户储新增装机占总新增装机量的12%。根据我们测算，预计2022-2025年美国户用储能装机量分别达到1.3、3.4、6、12.3GWh，2022-2025年CAGR为110%。
市场格局：2020年美国户储市场由特斯拉和LG主导，市占率分别为73%及13%。2021年以来，LG由于起火事故，产品大规模召回，市占率下滑，叠加新进入者不断涌入，市场竞争格局发生变化，比亚迪为首的中国企业迎来美国户储发展的新机遇。
投资建议：美国户用储能市场高速增长，布局较为完善的企业有望深度受益，重点推荐：【德业股份】、【固德威】、【派能科技】，建议关注有边际变化的【科士达】、【科华数据】、【南都电源】等。
风险提示：下游需求不及预期；设备供给不及预期；原材料价格上行风险。