行业展望及配置建议：
新能源汽车：
电池材料的升级是螺旋式上升的，包括钠离子、磷酸锰铁锂、PET铜箔等均是有望迎来量产，我们认为需要重视新技术的0-1的过程。近期市场对于钠离子热度提升，我们认为需要重视钠离子电池0-1的产业趋势，从产业节奏上看，我们认为22年是0-1过程，23年是订单的兑现，24年是经营利润的兑现，这意味着当前时点，产业趋势是第一位的。从产业趋势上看，钠电本身的远期成本优势是较为确定的，且叠加其倍率性好、安全性优的特点，在电化学材料体系中有望占有一席之地。从整个产业上看，变化较大的部分有正极（层状氧化物路线）、负极（硬碳等）、以及电池环节。从产业催化角度，22年以来的LCE价格处于高位，且23年仍有望处于高位，这会持续加速钠离子的产业进展，同时随着22年以来的相应企业的投入，在23年或将陆续进入订单兑现期。我们预计钠离子电池2025年在电化学储能领域、电动两轮车领域及A00级电动车领域渗透率将分别达到15%、5%、10%，对应2025年钠离子电池需求量将达到57.77GWh。从下游应用上看，当前第一代钠离子电池即将进入量产，我们认为钠电池即将率先应用于电动两轮车、A00级车等领域，随着电池材料的持续改性，有望未来在储能领域得到陆续的应用。从标的上看，建议关注传艺科技、维科技术等电池环节、元力股份等负极环节、振华新材等正极环节等。对于整体新能源车板块，我们依然维持此前观点，首推电池环节。首推亿纬锂能、宁德时代；以及推荐天赐材料、星源材质、恩捷股份、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、中伟股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技。
电力设备及储能：
电力设备方面，随着新能源占比的不断提升，新型电力系统建设加速，我国两网规划”十四五“期间投资总额为2.9万亿，年均投资约5800亿，“十三五”电网投资年均约5140亿，中枢抬升显著。而今年由于疫情影响开工进度，1-10月投资总额为3511亿，我们认为今年受疫情影响投资基数相对较低，而今年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计明年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来行业Beta的机会。推荐成长性较高的一次设备龙头企业：思源电气。
储能方面，随着欧洲各国政府推动天然气储备，并且欧洲天气偏暖，供增需弱使得欧洲电价大幅回落，户储经济性受到影响。但天然气库存短时间增长没有改变能源紧缺的根本问题，国际货币基金组织发布报告显示，即使欧洲留存的燃料储备能够度过这个冬天，2023年或将再次面临天然气和电力出现创纪录价格的风险。我们认为户储长期全球户用储能至2025年有望持续高增，5年复合增速达91%。户用储能核心在于经济性、产品力和品牌力，龙头企业优势明显。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商：旭升股份，建议关注受益户储爆发的产业链标的：储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、天能股份；储能变流器企业：德业股份、固德威、锦浪科技、科士达。
光伏：
产业链价格下降，短期需求担忧影响有限。进入四季度硅料新增产能释放，供给紧张得到缓解，产业链供给瓶颈打开。本周硅料价格松动。根据PVINFOLINK，本周多晶硅致密料均价为293元/KG，环比下降0.3%。主流一线厂商或将于下周开始陆续洽谈和签单，PVINFOLINK预计月底开始到下月初，硅料价格下降趋势将越发清晰。隆基绿能本周下调单晶硅片价格，单晶硅片P型M6（166/223mm）的价格由6.33元下调至6.24元，下调幅度1.4%，硅片厚度降至155μm；单晶硅片P型M10155μm厚度（182/247mm）的价格由7.54元下调至7.42元，下调幅度1.6%。上游降价带动组件价格下降，根据PVINFOLINK，本周组件价格开始松动，每瓦1.9元的长单价格开始增多。目前市场对光伏需求的短期担忧主要来源于：北方冬季将至、全国疫情加剧等因素影响光伏项目建设进程，产业链价格仍维持在高位即将进入下行周期，部分业主或抱有观望心态。我们判断，随着光伏产业链价格下降趋势越发清晰，对明年光伏装机需求的拉动预期将增强，短期需求担忧对板块影响较为有限。部分国内Q4未装机项目或将在明年Q1完成，2023Q1欧美市场或将呈现出圣诞节过后的需求快速回暖态势，2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡。2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，中欧需求有望延续高增、美国需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材环节等估值已经具备较强的吸引力，看好明年光伏国内外需求高增，推荐昱能科技、通威股份、晶澳科技；建议关注隆基绿能、捷佳伟创、金博股份、福斯特、海优新材、天合光能、晶科能源、禾迈股份等。
风电：
海风机组招标景气度依旧，明年相关标的弹性较大。我们从招标、前期工作等方面进行跟踪：1）据风芒能源公众号统计，截至目前国内已有12.09GW海上风电项目完成风机中标。2）近期广东、海南、上海等省市开启新海风项目的前期工作。广东省国家电投揭阳靖海150MW海上风电项目增容项目获得核准；海南省华能临高600MW海上风电项目顺利获得海南省发改委核准批复，当前海南省累计已核准3.5GW海上风电项目；上海市发改委公布杭州湾海风项目竞争性配置方案，包括金山二期200MW、东海大桥三期150MW、奉贤二期250MW、奉贤四期200MW。此外，《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》提到，深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目奖励标准为500元/千瓦。单个项目年度奖励金额不超过5000万元。我们认为，今年海风板块装机受天气、审批因素影响，股价已有较大调整，我们认为明年海风需求无需过多担心。当前低基数情况下，继续看好明年海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆、恒润股份，关注新强联、海力风电、宝胜股份、汉缆股份。
行业动态：
新能源车：
1）11月21日，工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确要深挖市场潜能扩大消费需求。进一步扩大汽车消费，落实好2.0升及以下排量乘用车阶段性减半征收购置税、新能源汽车免征购置税延续等优惠政策，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。
2）近期，浙江、陕西、四川等地出台充电基础设施建设方案，推动高速公路、城市核心区公共充电设施等区域建设方案。
新能源发电和储能：
1）11月25日，国家能源局就《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》征求意见。其中《电力现货市场基本规则》提出，推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。《电力现货市场监管办法》指出，储能等纳入电力调度机构调度管辖范围的市场主体。
风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。