【油价回顾】截至2022年11月25日当周，油价整体走低。本周上y]半周，华尔街日报称欧佩克及其减产同盟国将提高原油日产量50万桶，引发市场担忧，原油价格下跌，但随后沙特阿拉伯能源部长否认了该消息，油价急剧缩窄跌幅；OECD发布经济展望报告，预计明年全球经济增速放缓，同时标普全球(S&PGlobal)统计的最新数据显示，2022年11月欧元区综合PMI指数为47.8，仍然处于衰退区间，而美国申请失业金人数增长超过预期，达到3个月来的高点，各方面迹象显示欧美经济滑坡，加重市场对原油需求的担忧；本周下半周，欧洲官员透露七国集团正在考虑将俄罗斯海运石油价格上限设定在每桶65-70美元，高于当前市场水平，缓解了对供应中断的担忧，进一步引发原油价格下跌。2022年11月25日布伦特、WTI期货结算价分别下跌至83.63、76.28美元/桶，均为2022年2月以来新低。
【油价观点】长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。
【原油价格板块】截止至2022年11月25日当周，布伦特原油期货结算价为83.63美元/桶，较上周下降3.99美元/桶（-4.55%），WTI原油期货结算价为76.28美元/桶，较上周下降3.80美元/桶（-4.75%），俄罗斯Urals原油期货结算价为67.17美元/桶，较上周下降2.95美元/桶（-4.21%）。俄罗斯ESPO原油期货结算价为74.34美元/桶，较上周下降5.75美元/桶（-7.18%）。截止至2022年11月25日，美元指数为106.07，较上周下跌0.84%；LME铜现货结算价为8070.00美元/吨，较上周上涨0.29%。
【原油供给板块】截止至2022年11月18日当周，美国原油产量为1210万桶/天，与上周持平。截止至2022年11月23日当周，美国活跃钻机数量为627台，较上周增加4台；美国压裂车队数量为300部，较上周增加3部。
【原油需求板块】截止至2022年11月18日当周，美国炼厂原油加工量为1641.0万桶/天，较上周增加25.8万桶/天，美国炼厂原油开工率为93.90%，较上周上升1.0个百分点。截止至2022年11月23日，山东地炼开工率为65.50%，较上周下降0.89个百分点。
【原油库存板块】截止至2022年11月18日当周，美国原油总库存为8.22亿桶，较上周减少529.1万桶（-0.64%）；商业原油库存为4.32亿桶，较上周减少369.0万桶（-0.85%）；战略原油库存为3.91亿桶，较上周减少160.1万桶（-0.41%）；库欣地区原油库存为2473.0万桶，较上周减少88.7万桶（-3.46%）。
【成品油板块】截至2022年11月18日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比+305.8、+171.8、+15.1万桶至21099.8、10910.1、3743.0万桶，成品油库存整体提升，主要受消费和净出口减少影响。
相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。