本周核心变化：①11.23-11.24日5家国有大行及股份制银行相继给予房企授信意向额度。②2022金融街论坛年会上易会满主席提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。③央行全面降准，共计释放长期资金约5000亿元。④三棵树终止2021年度定增并申请撤回相关文件。⑤洛阳玻璃拟改名为“凯盛新能源股份有限公司”，拟转让中建材（濮阳）光电材料100%股权，拟收购秦皇岛北方玻璃（完成后为全资子公司）。⑥长海股份竞得常州地块土地使用权（第二块），用于建设60万吨高性能玻纤项目。⑦10月玻纤及制品出口量环比+10.15%。
（1）地产链近期利好：第二支箭、金融十六条、银行给予房企授信意向额度，我们看好2023上半年竣工链+下半年开工链。融资端口再放松，继金融十六条后，11.23-11.24日5家国有大行及股份制银行相继给予房企（含央企、地方国企、民企）授信意向额度。我们认为“态度”转变后有望继续看到政策催化，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复，考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反应，但我们提示数据的验证未来2个季度内恐难以呈现（淡季+疫情），短期回款更重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材，核心推荐【伟星新材】，弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【北新建材】，港股推荐【中国联塑】。
（2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-4.8pct到38.2%，同比-1.9pct。本周水泥均价环比-0.4%，河南、上海、湖南和江苏南部下调10-30元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降6.5pct至72.75%，华中下降15pct至50.91%，华南下降9.44pct至70%。长三角库容比67.7%，环比+1.7pct，华南地区库存上涨1.7pct至60.6%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②粮食安全具有战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，③水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。④减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。
（3）国产替代新建材一：继续推荐“万能胶”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为17240元/吨，同比-45.24%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】等。
（4）国产替代新建材二：玻纤近期发货平稳、库存减少。10月电子布价格小幅反弹、11月粗纱报价小涨，截至11月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比小涨0.05%，现阶段各池窑厂库存均有不同幅度缩减。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】。
（5）国产替代新建材三：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为63.79%，碳纤维现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来扩张前景。
（6）玻璃：①光伏玻璃：市场整体交投平稳，部分成交重心略有松动。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比持平，同比涨幅1.82%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。②浮法玻璃价格重心略有下移，成交尚可，部分区域有一定赶工。本周国内浮法玻璃均价1646.58元/吨，较上周均价下降7.39元/吨，跌幅0.45%，跌幅较上周缩窄。本周新增冷修2条，年内合计冷修37条。重点监测省份生产企业库存天数约31.09天，较上周减少0.6天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。