核心观点
《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》发布。近日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》及《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》（以下简称“《意见稿》”），继2015年9号文及电力现货试点后，进一步推动电力现货市场发展。
还原电力“商品”的属性，利于电价充分反应市场供需情况。《意见稿》是我国电力体制改革的指导文件，电力市场化改革包含中长期市场和现货市场两个部分，现货市场是电力市场的重要组成部分。《意见稿》的发布，有利于还原电力“商品”的属性，使电价能够充分反应市场供需的情况，同时发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，提升电力系统调节能力，促进可再生能源消纳，保障电力安全可靠供应，引导电力长期规划和投资，促进电力系统向清洁低碳、安全高效转型。
《意见稿》的发布，利好火电及储能发展。首先电力供需偏紧的大背景利好火电的电价上涨，火电通过市场化交易能够获得更高的交易电价；现货市场推广运行后，电价能够充分反应供需关系，因此随着新能源在发电侧占比的不断提升，受益新能源的波动性，在新能源出力乏力、供需紧张的时段，火电能够进一步获得更高的价格。其次，《意见稿》提到“做好辅助服务市场与现货市场的衔接、探索建立容量补偿机制；做好辅助服务市场与现货市场的衔接，加强现货市场与调峰辅助服务市场融合，加快辅助服务费用向用户侧合理疏导”，进一步利好对于火电成本的疏导。对储能的利好与火电相似，电价反应市场供需后，将会出现较高的峰谷价差，有利于理顺储能的商业模式，利于未来储能的发展。
新能源市场化交易电价边际好转。《意见稿》提出设置限价，现货市场限价包括电能量市场、辅助服务市场价格上限、下限；未建立容量成本回收机制的地区，原则上市场限价应考虑机组固定成本回收。同时，随着现货交易市场建设，区域间和省间交易市场可以扩大交易范围，电力可以从多发的省份到相对缺电的省份进行交易，从而可以相对提高新能源出力高峰时期的电价，新能源市场化交易电价边际好转。
近期政策文件不断落地，电力市场化改革、发电端成本疏导的方向明确。火电方面，除供需偏紧及市场化改革带来的电价上涨外，中长期来看有望迎来煤价下跌，实现利润反转。新能源方面，我们看好光伏成本下行趋势中，新能源运营商的投资机会。我们维持行业“看好”的投资评级，推荐华能国际（A/H）、国电电力、三峡能源等公司。
风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等；