投资要点：
11 月，上证综指上涨 8.91%，有色板块上涨 8.01%，在 30 个行业中排名第 20，表现较弱。有色子行业中，黄金（16.21%）、镍钴锡锑（13.74%）、铅锌（10.44%）、铝（10.08%）、铜（9.30%）、钨（6.93%）、稀土及磁性材料（4.58%）、其他稀有金属（3.12%）、锂（-0.54%）。
基本金属：LME 与 SHFE 金属价格普遍反弹。美国 10 月通胀数据超预期下滑，鲍威尔最新表态 12 月或将放缓加息，预计短期内基本金属价格维持震荡格局。下游汽车、光伏等板块依旧是铜、铝消费的重点增量空间。地产政策持续放宽有望提振基本金属需求，部分地区限产和疫情反复对铜、铝等基本金属供需造成一定扰动，建议关注成本控制较好的铝企和生产新能源汽车零部件、光伏铝型材的铝合金企业。
贵金属：11 月黄金价格大幅上涨。11 月美元指数冲高回落，美国 10月 CPI 与核心 CPI 同比增速均低于预期，美联储 12 月加息 50 基点概率较高，放缓加息预期增强，市场对于全球及美国的衰退预期在不断增强，金价压力减缓。考虑到美联储加息周期仍未结束，短期内金价或将维持高位震荡，建议持续关注 12 月美联储议息会议释放的信号以及国际局势变化。
小金属：10 月新能源车产销保持高增，碳酸锂价格冲高回落。截至11 月末，金属锂价格为 296 万元/吨，月度涨幅达 0.17%；电池级碳酸锂价格达 56.65 万元/吨，月度内涨幅达 1.52%，江西高安地区碳酸锂产线停产、局部疫情、低库存以及新能源汽车旺盛需求等因素为锂价提供高位支撑，短期内锂价或将继续维持高位震荡。
稀土：氧化镨钕价格微涨，氧化镨、氧化钕、氧化铽价格下跌。根据SMM 调研情况，稀土市场询单活跃，持货商报价坚挺，稀土现货紧缺情况依旧存在，实际成交价格有所上调。
投资建议：截至 11 月 30 日，有色板块 PE 为 15.74 倍，贵金属板块PE 为 18.67 倍，工业金属板块 PE 为 16.10 倍，稀有金属板块 PE为 14.60 倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、美联储持续加息、新冠疫情反复以及地缘冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、锂和黄金板块。
风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全球新冠疫情恶化。