本周核心变化：①第三支箭如约而至，证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。②12月1日，新时代的中阿合作报告正式发布，首届中国与阿拉伯国家峰会将于12月上旬在沙特召开。③12月初7628电子布主流报价上调0.2-0.35元/米。④周内齐鲁石化道路沥青(90#A级)价格环比上周继续下降350元/吨。⑤山东玻纤拟进行国有股份无偿划转，变更后间接控股股东山东能源将公司列入新材料产业。⑥蒙泰高新发布2022年限制性股票激励计划（草案）。
（1）地产链近期利好连连：三支箭、金融十六条、银行授信意向支持等，我们看好2023上半年竣工链+下半年开工链。第三支箭发布节奏超预期，我们认为“态度”转变后，在数据端验证改善前，有望看到持续的政策催化，“三支箭”不是终点。融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复，考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反应，但我们提示数据的验证在春季开工前都难以明显呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材，全周期推荐【伟星新材】，推荐弹性组合【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【三棵树】【硅宝科技】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。
（2）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-0.6pct到37.6%，同比-2.3pct。本周水泥均价环比-0.4%，浙江、河南、湖南、重庆下调10-30元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降11.75pct至61%，华中下降4.09pct至46.82%，华南下降0.56pct至69.44%。长三角库容比70.7%，环比+3pct，华南地区库存上涨6.7pct至67.2%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。②粮食安全具有长期战略意义，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】，③水泥价格环比保持平稳：重点关注【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。④推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。
（3）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为16950元/吨，同比-44.97%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。
（4）国产替代新建材二：粗纱发货平稳、库存连续2个月下降，12月初电子布提价。12月电子布价格继续反弹，现阶段7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米；11月粗纱报价小涨，截至12月1日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比持平，现阶段各池窑厂库存均有不同幅度缩减。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。
（5）国产替代新建材三：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率为63.79%，碳纤维现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来产能扩张前景。
（6）玻璃：①浮法玻璃价格部分松动，交投偏一般，区域出货存差异。本周国内浮法玻璃均价1635.13元/吨，较上周下降11.45元/吨，跌幅0.70%，跌幅较上周扩大。本周无新增冷修产线，年内合计冷修37条。重点监测省份生产企业库存天数约31.02天，较上周减少0.07天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。②光伏玻璃：市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比跌幅1.79%，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。