11月汽车产销不及预期，出口仍为关键驱动因素。中汽协11月批销232.8万辆，同比-7.9%,环比-7.1%，远低于季节性。其中，乘用车批销207.5万辆，同、环比为-5.6%、-7%，疫情扩散影响终端需求；商用车批销25.3万辆，同比-23.4%，环比-7.5%，仍呈低位徘徊趋势。11月出口32.9万辆，同比+64.8%，环比-2.5%，继续保持较高水平；其中，新能源汽车出口9.5万辆，同比+150%，占出口总量的28.9%，有望成为下一阶段汽车产销的重要驱动力。11月自主品牌销量112.9万辆，同比+9.8%；渗透率为54.4%，继续创新高，同比+7.6pct；自主品牌渗透率连续超过50%，下一阶段突破预计在A/B级等合资燃油车优势较强的领域，自主混动或为重要抓手。
11月新能源汽车继续高增长，渗透率再创新高。中汽协11月新能车销量78.6万辆，再创单月销量新高，同比+72.3%；其中，BEV销量61.5万辆，同比+67.4%；PHEV销量17.1万辆，同比+92.5%，强于BEV，BEV、PHEV销量占比分别为78.2%、21.7%。11月新能车渗透率为33.8%，同比+16.0pct,环比+5.3pct，再创新高。根据乘联会的统计，豪华车型渗透率约40.6%，自主品牌51.9%，主流合资仅为5%；随着比亚迪、长城、吉利、奇瑞、长安等自主车企纷纷发力混动，自主品牌混动替代主流合资燃油车有望成为渗透率继续提升的重要推动力。
成本跟踪：本周（12月5日-12月9日）原材料成本环比上周小幅上行，11月价格环比10月涨跌互现。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.44、6.68、1.94、1.03、0.79万元/吨，环比分别为+1.0%、+1.5%、+1.5%、-4.5%、0.0%，小幅上行；12月全月，均价分别为0.44、6.60、1.88、1.10、0.79万元/吨，环比+0.3%、-0.1%、+0.5%、-0.5%、0.0%，涨跌互现。
投资建议：11月汽车产销总体较差，部分受疫情扩散影响。政策预期再起，悲观预期或已见底，短期静待疫情解封之后基本面表现。中长期看，自主品牌崛起的确定性进一步增强。
1）整车：政策若落地，乘用车最受益，关注比亚迪、吉利汽车等混动、出口布局较多的车企；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，关注嵘泰股份、泉峰汽车、旭升股份、爱科迪；②智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、德赛西威；③空气悬架：关注中鼎股份、保隆科技；④热管理，关注三花智控、银轮股份。
风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。