投资要点
本周专题：自 11 月 16 日起，广东省、天津市、山东省、新建自治区、江苏省、陕西省、北京市和浙江省等各省市陆续推出了 2023 年电力中长期交易细则的通知。从整体来看，经过 2022 年一年的电力市场化运行，各省市均结合自身能源结构、用电特性等因素，对 2022 年的交易细则进行了更新。总体来看，煤电依旧维持"基准价+上下浮动"范围内形成，浮动范围原则上均不超过 20%。高耗能企业市场交易电价不受上浮 20%限制。另外，部分省市提出“一次能源价格联动”相关条款，若实现火电煤、气价联动，燃料成本变化可及时得到反映，有助于优化火电运营商的盈利能力。此外，部分省市鼓励绿电进入电力交易，探索提高绿电消纳水平的机制。
行情回顾：本周，公用事业板块指数下跌 2.7%，跑输沪深 300 指数 5.98%。环保板块指数下跌 0.55%，跑输沪深 300 指数 3.84%。公用事业细分子行业中，地方电网涨幅较大。环保细分子行业中，园林涨幅较大。
行业信息：国家能源局高度关注近期舆论反映的新型储能设施利用率低，尤其是要求新能源项目配件储能却很少调用，甚至不调用的问题。提出要切实加强新型储能调度运用，提高已建成新型储能设施的利用率，一方面，西部各省区新能源基地的资源禀赋、电源结构、电网结构、复合特性和受端电力系统的源网和特性都存在差异。刘亚芳指出，为实现新能源经济高效开发和消纳，有关的地方政府、企业要按照相关政策，认真分析测算、根据新能源项目开发情况科学安排新型储能发展规模、建设布局、建设时序，避免一刀切按比例配置储能。特别是已建新型储能利用率较低的地方地区，应该利用好首先要利用好已建成的新型储能设施，要加强规划配置经验的总结，加快形成一批好用的规划方法和标准规范。
投资建议：
公用电力：国内疫情防控策略改善，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的华电国际和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的国电电力；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的中国核电；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注三峡能源、福能股份。4）能源局发文探索建立市场化容量补偿机制，推动储能等参与电力现货交易，发电机组正常收益得到保障的同时，运营能力强的发电企业有望脱颖而出。同时，区域及全国电力市场的建设有望使得发电成本较低的地区通过省间交易获利。虚拟电厂建议关注安科瑞、苏文电能、恒实科技。电力运营商建议关注内蒙华电、晋控电力、建投能源。
环保：废弃物资源化带来市场新机会，建议关注稀土回收产能倍增的华宏科技，有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022 年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。
新型电力系统：2022H2 独立储能项目进入实质化进展的节奏明显加快，多个大型独立储能项目开标。相较于新能源配储，独立储能对部件、系统集成要求更高，重点推荐通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，建议关注天能股份、金盘科技。独立储能亦将带来温控标准提升，重点推荐工业温控专家、掌握液冷技术的申菱环境。
风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。