事件概述： 12 月 12 日， 工信部、国家发改委等四部门印发《深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见》。
水资源集约化利用迫在眉睫。《指导意见》提出： 1） 推进重点行业水效提升，大力推广高效冷却及洗涤、废水循环利用、高耗水生产工艺替代等先进节水工艺、技术和装备； 2） 加强工业水效示范引领， 到 2025 年，在黄河流域创建 60 家节水标杆企业、 30 家节水标杆园区； 3） 优化工业用水结构， 创建一批产城融合废水高效循环利用创新试点， 并总结推广。 黄河流域水资源短缺且生态较脆弱， 水资源开发利用率高达 80%，远超 40%的生态警戒线， 工业废水排放占该区域废水排放总量近三分之一。 作为“十四五”期间“八大标志性战役” 之一，黄河流域治理迫在眉睫。 我们认为，《指导意见》有助于加快黄河流域水治理项目的释放，污水处理设备及工业废水处理工程相关头部企业有望率先受益。
环保设备有望借“降碳”东风。《指导意见》 提出推动能源消费低碳化转型：1） 推进重点用能行业节能技术工艺升级，利用高效换热器、热泵等先进节能技术装备，减少余热资源损失； 2）推动重点行业存量项目开展节能降碳技术改造，探索低成本二氧化碳捕集、资源化转化利用、封存等主动降碳路径； 3）鼓励氢能、生物燃料、垃圾衍生燃料等替代能源在钢铁、水泥、化工等行业的应用。 我们认为“降碳”是环保产业在“十四五”期间重要的发力点，具备相关技术的环保设备企业，有望借政策“东风”实现产品应用场景多元化，打开成长上限。
关注新兴固废布局和环保装备技术创新。 《指导意见》 提出加强工业固废综合利用， 提高环保装备供给能力： 1） 推进黄河流域工业固体废物综合利用， 积极推进废旧动力电池循环利用项目建设， 提前布局新兴固废综合利用； 2） 在黄河流域培育一批环保装备骨干企业， 加大高效环保技术装备产品供给力度。 随着新能源汽车、 光伏和风力发电普及， 未来将产生大量的废旧动力电池和退役光伏、风力发电装置等新兴固废。我们认为，《指导意见》有助于： 1）推动黄河流域废旧动力电池回收和新兴固废综合利用； 2）推动环保装备技术创新， 有望培育一批“专精特新”企业。
投资建议： 打好“黄河治理攻坚战”是“十四五”期间八大标志性战役之一，《指导意见》有望加快黄河流域水治理项目释放，推动环保设备“降碳”应用场景多元化，促进新兴固废布局和环保装备技术创新。 谨慎推荐高能环境、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境； 建议关注中环环保、 创业环保、 大禹节水。
风险提示： 政策推进不及预期；行业竞争加剧；地方财政压力