核心观点
板块两周表现：近两周（2022.11.28-2022.12.09）沪深300上涨5.89%，创业板指上涨4.82%，消费者服务(中信)指数上涨15.98%，较沪深300的相对收益为10.09%，在中信29个子行业中排名第1位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块近两周上涨19.65%，酒店及餐饮板块近两周上涨13.12%，教育板块近两周上涨3.06%，综合服务板块近两周上涨15.18%。
个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为永利澳门/美高梅中国/奈雪的茶/海底捞/海伦司；周度平均换手率较高的5只个股为西安饮食/峨眉山A/西安旅游/桂林旅游/众信旅游；成交量较高的5只个股为西安饮食/众信旅游/华天酒店/峨眉山A/澳博控股。
行业要闻：（1）国务院联防联控机制：《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》（2）从全球合作伙伴峰会，看携程做的几件大事（3）一个风向标：疫情熬过了最难时刻？旅游业的拐点又一次到了？（4）今年前11个月海南货物贸易进出口增长四成，出口增速全国第一。
A股社服上市公司重要公告：国旅联合：公司股东北京金汇丰盈投资中心（有限合伙）持有的公司1500万股股份拍卖网拍阶段已经结束，上述股份以人民币约9298万元的价格成交，本次拍卖不会对公司的控制权产生影响。
后期重要事项提醒：临时股东大会：三特索道、国旅联合、西安旅游
投资建议与投资标的
免税：12月8日起，海南不再开展落地检、除特殊场所外不再查核酸和健康码，疫情防控政策调整后，入岛客流激增。本周（12/03-12/09)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周+11.25%，恢复到21年12月日均吞吐量42.54%，19年12月日均吞吐量27.34%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周+21.14%，恢复到21年12月日均吞吐量43.69%，19年12月日均吞吐量31.69%。其中，美兰机场12.8日客流量为2.26万人次，较前一日增加15%，较12.1日增加35%；12.9日客流2.71万人次，较前一日增加约20%，较12.1日增加62%。防疫政策调整叠加冬季海南旅游旺季料将推进客流持续恢复，线下客流改善中免盈利能力将同步恢复，新海港开业后中免规模优势扩大，可收割更多离岛商旅客流；12月7日起至23年正月十五，海南离岛免税跨年狂欢季启动，各项主题活动及优惠活动密度提升，助力免税市场终端销售快速修复，预计未来海南省将推出朋友圈会员购，旅客离岛后其同事朋友无需机票也可在线上商城选购，海南免税市场影响力将进一步扩大；目前中免PE显著低于历史估值中枢，我们再次强调中国中免(601888，增持)因疫情导致的底部配置机会，建议积极把握。
酒店：出行政策迎来实质性放宽，虽然入住率恢复节奏有波折，但方向明确，参考欧美，供给收缩后的房价弹性值得期待；开店方面，虽然龙头开店和新签约节奏受疫情影响有不同程度放缓，但连锁化率提升和供给格局优化的核心逻辑持兑现。我们依然看好龙头份额集中和疫后复苏弹性，建议关注华住集团-S(01179，未评级)，左侧布局估值相对更低、直营占比较高恢复弹性更大的首旅酒店(600258，买入)。
旅游：文旅部发布多个文件落实疫情防控优化措施，虽然从欧美经验来看旅游复苏节奏较本地生活服务更晚，但恢复后的弹性更大，从基本面角度建议关注宋城演艺(300144，买入)、中青旅(600138，买入)、天目湖(603136，增持)，其他小景区股价对市场情绪和流动性更敏感；关注跨境游龙头众信旅游(002707，未评级)。
餐饮：政策预期基本落地，关注场景与业绩修复。近两周餐饮板块涨幅明显，主要体现出市场对防疫政策逐步调整的预期；但在政策基本出台后出现利多落地的小幅回调。我们认为本轮博弈出行政策、股价超跌修复的行情基本进入尾声，后续股价持续上涨有赖于个股业绩修复的节奏和程度，进一步由公司所属品类、门店位置以及公司单店经营效率决定。中期看，类快餐品牌的恢复程度有望领先，而高线城市场景修复应快于低线城市，建议持续关注九毛九(09922，未评级)。长期看，基于客流、业绩有序恢复的前提下，我们建议持续关注具备强运营、优品牌、广空间海伦司(09869，买入)。
风险提示
系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等