事件：
近日中汽协、乘联会发布2022年11月汽车产销数据。
点评：
乘用车产销表现略低预期。11月汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，同比均下降7.9%，环比分别下降8.2%和7.1%。1-11月汽车产销量分别为2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，增速有所收窄。乘用车方面，11月乘用车产销分别完成215.1万辆和207.5万辆，同比分别下降3.9%和5.6%，环比分别下降7.8%和7%。1-11月乘用车产销量分别完成2170.2万辆和2129.2万辆，同比分别增长14.7%和11.5%。受到11月疫情局部散发的影响，多家主机厂产销表现相对疲弱，叠加终端消费者购买需求未能充分释放，供需两端表现低于预期。库存方面，11月汽车经销商库存预警指数为65.3%，环比上升6.3pct，同比上升9.9pct，库存预警指数位于荣枯线以上。
自主品牌同比稳中有增，品牌力持续兑现。11月自主品牌零售87万辆，同比增长5%，环比下降7%；豪华车零售24万辆，同比增长13%，环比增长15%；主流合资品牌零售54万辆，同比下降31%，环比下降23%。11月自主品牌国内零售份额为53.4%，同比提升7.1pct，1-11月零售累计份额47%，同比提升6.3pct。头部传统车企转型升级成果显著，在新能源汽车赛道获得明显增量。
新能源汽车保持高速发展。11月新能源汽车产销分别为76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。1-11月新能源汽车产销量分别为625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍。11月纯电动汽车产销分别完成58.9万辆和61.5万辆，同比分别增长55.5%和67.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成17.9万辆和17.1万辆，同比分别增长110.8%和92.6%。国家新能源车购置补贴优惠政策临近尾声，年末新能源汽车表现维持高景气。11月新能源汽车渗透率达到33.8%，1-11月累计渗透率达到25%。从月度国内新能源汽车份额看，11月主流自主品牌新能源车零售份额70.3%，同比增加8pct；合资品牌新能源车份额4.2%，同比下降2.5pct；新势力份额12.7%，同比下降7.3pct；特斯拉份额10.5%，同比增加2.1pct。
重点车企新能源车基本维持增长，传统车销量承压。11月，上汽集团销量49.27万辆，同比下降18.06%，环比下降2.11%，其中新能源汽车12.99万辆，同比增长57.91%，环比增长27.6%；广汽集团销量19.03万辆，同比下降15.09%，环比下降10.45%，其中新能源汽车3.37万辆，同比增长89.99%，环比增长0.3%；长城汽车销量8.76万辆，同比下降28.53%，环比下降12.57%，其中新能源汽车1.29万辆，同比下降22.7%，环比增长17.4%；长安汽车销量18.48万辆，同比下降1.72%，环比下降17.79%，其中新能源汽车3.31万辆，同比增长193.81%，环比下降9.32%。新能源车企方面，11月，比亚迪销量23.04万辆，同比增长152.63%，环比增长5.79%；特斯拉中国销量10.03万辆，同比增长89.7%，环比增长39.89%。哪吒、零跑、蔚来、理想的销量同比表现仍较快。
投资建议：疫情扰动下汽车供需两端略显疲弱，11月汽车产销同比环比双下降，与2020和2021年四季度相比低于预期，未能延续增长趋势，呈现旺季不旺的局面。随着疫情防控新政策的出台，居民出行便利度不断提升。外加农历新年临近，以及乘用车购置税和国家新能源车购置补贴优惠政策临近尾声，终端促销力度加大，有望进一步刺激汽车购置需求释放。12月产销有望出现好转，实现稳增长目标。建议关注品牌力提升、受益消费刺激政策的自主整车品牌，以及顺应汽车电动智能化趋势、具备全球竞争力的优质零部件供应商：比亚迪（002594）、广汽集团（601238）、银轮股份（002126）、文灿股份（603348）、拓普集团（601689）。
风险提示：汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；芯片短缺缓解不及预期风险；疫情反复等事件影响。