11月新能车再写佳绩，延续良好态势。11月新能源车产销分别为76.8万辆与78.6万辆，环比增长0.79%和10.08%，同比增长65.60%和72.30%；1-11月累计产销量分别为625.3万辆和606.7万辆。从品牌和车型上看，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。以上汽、广汽、东风、吉利、奇瑞和长城为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大，厂商批发销量突破万辆的企业有14家（环比减少1家，同比持平），占新能源乘用车总量85.1%。
动力电池装车量环比上升12.20%，同比增长64.50%。11月动力电池产量和装车量分别为63.4GWh和34.3GWh，同比上升124.6%和64.5%，环比变动0.9%和12.2%。1-11月，我国动力电池累计装车量258.5GWh,累计同比增长101.5%。从技术路线上看，11月磷酸铁锂电池装车量23.1GWh，占总装车量67.4%，同比增长99.5%，呈现快速增长发展势头。
持续建设基础充电设施，换电布局加速衍变。充电基础设施层面，11月份全国公共充电桩保有量达173.1万台，较今年10月增加5.1万台；1-11月充电基础设施增量为233.2万台，桩车增量比为1：2.6。充电量层面，11月全国充电总电量约为19.9亿KWh，同比增长83.9%，环比降低3.6%。整体上看，充电基础设施继续高增长。TOP10地区总充电量14.66亿KWh，合计占比71.14%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升。各厂商积极布局充换电服务，宁德时代同神龙汽车展开换电项目合作，双方将积极推动换电技术的研发和应用。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。
投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池的：振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。
风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。