事件:
2022年12月15日,国家统计局公布2022年1-11月固定资产投资数据。22年1-11月,我国固定资产投资/房地产开发投资/制造业投资/广义基建投资/狭义基建投资累计同比+5.3%/-9.8%/+9.3%/+11.7%/+8.9%,环比-0.5/-1.0/-0.4/+0.3/+0.2pct。
点评:
广义/狭义基建:单月增速回升,高景气度延续。
2022年1-11月,广义/狭义基建投资累计同比+11.7%/+8.9%,单11月同比+13.9%/+10.6%,环比+1.1/+1.2pcts;广义/狭义基建单月同比增速回升主要由于电热燃水、交运仓储投资单月增速高增长所致。从累计增速和单月增速来看,基建投资景气度仍在高位。
房地产销售:单月增速回落,数据修复尚需时日。
22年1-11月,房地产销售面积/销售金额累计同比-23%/-27%,其中单11月同比-33%/-32%,环比-10/-9pcts。22年11月房地产销售数据较为疲软,延续了10月的边际回落态势,房地产宽松政策传导至落地尚需时间。
新开工:单月增速显著回落。
2022年1-11月,房地产新开工面积累计同比-39%,单11月同比-51%,环比-16pcts。新开工数据进一步恶化或由于:1)临近年底,新开工意愿较低,尤其北方已进入寒冬季节;2)受前期土地成交低迷影响。拿地端,22年11月,100大中城市住宅类土地成交建面单月同比-2%,环比-42pcts,环比回落明显。
竣工:单月增速回落明显。
2022年1-11月,房地产竣工面积累计同比-19%,单11月同比-20%,环比-11pcts,回落明显。竣工单月增速回落,或由于此前“保交房”政策缺乏资金支持,在房企资金匮乏背景下,竣工交付难有实质改善。若房企融资宽松政策能如预期落地,“保交付”或将有可观改善,竣工修复逻辑将随之兑现。
投资建议:
基建投资景气度处于高位,结合涉房央企再融资放开有利于央企龙头业务规模增长加快、催生市值管理诉求,以及建筑央企今年以来在地产下行周期加大拿地,判断配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择,推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建。
上月末证监会出台房企再融资放开政策,重点提及资金引导用于“保交付”。从政策落地到数据明显改善或尚需时日,判断23Q2之后基本面有望回暖,届时可配置消费建材一线龙头企业。在此之前,政策博弈阶段,地产链二线标的具有更强的估值弹性,或有更好的股价表现,建议关注:金螳螂(减值计提充分、行业产能加速出清助力龙头市场份额提升)、亚士创能、科顺股份、蒙娜丽莎。
风险提示:政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期,地产商资金链紧张,竣工回升不及预期,集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期,地产投资增速不及预期,疫情扰动影响下游需求。