2022年基本面与观点回顾：我们旗帜鲜明地提出行业总需求将确定性下行，预判建材行业将受地产需求及成本因素双重冲击；故于21Q4将行业评级下调至“增持”。22Q4以来，地产“三支箭”齐射；地产竣工端数据边际改善，且显著好于开工侧。2023年，我们将继续坚持前述判断及研究框架：地产链的基本面改善“虽然会迟到，但不会缺席”。
地产链：随着地产“三支箭”齐射、因城施策框架下区域销售及贷款政策微调，23年地产销售数据及地产产业链均有望迎来复苏，且我们判断产业链已经站在新一轮周期的起点。
23年投资策略：政策博弈阶段可布局二线消费建材以及玻璃板块；23Q2行业基本面有望迎来好转，一线消费建材品种更优；新材料方向亦将是贯穿全年的主线。整体而言，乐观因素逐步显现且将占据主导，故上调行业评级至“买入”。
消费建材：政策博弈期，叠加产业链上下游整合的预期，二线龙头弹性更大。建议关注：亚士创能、兔宝宝、蒙娜丽莎、凯伦股份。行业基本面则有望在23Q2迎来实质性好转，头部企业将进入扩张快车道。建议关注：东方雨虹、伟星新材、北新建材、科顺股份、坚朗五金、三棵树。
玻璃：22年冷修带来在产供给收缩约7%，“保交付”逻辑下量价均有较好弹性；头部企业在新材料/新产品（光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等）的布局有望迎来开花结果。推荐：旗滨集团、南玻A；建议关注：金晶科技。
风险提示：房地产下行超预期&基建投资不及预期，原燃材料价格上涨风险等。