本周核心变化：①国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。②中央经济工作会议召开，建材视角重点关注“支持住房改善”“支持刚性和改善性住房需求。要坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”，“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”。③全球规模最大最长的海上抗台风型叶片（MySE260）正式下线。④漳州旗滨六线完成冷修技改，顺利竣工投产。
（1）本周中央经济工作会议召开，政策明确支持住房改善，同时守住风险底线。有效防范化解优质头部房企风险，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。退潮后逾期交付、高欠款、精装质量不达标等乱象涌现，地产作为支柱性产业，主动挤破泡沫，短期有阵痛但长期向高质量方向发展，地产链同样“剩者为王”。今年中央工作会议继续提及“房住不炒”，体现政策的延续性。通过表述可以看出，地产政策大的框架不变，但从去杠杆、保交楼、保刚需/改善性住房有先后之分。地产链的逻辑可以参考地产自身修复顺序，融资端政策直接利好开工端信心和B端建材预期修复（正在进行），考虑到时间传导，基本面角度，疫情优化管控和保交付都会率先在竣工链得到反映（股价正在反映预期），但我们提示数据的验证在春季开工后呈现（冬天是建材淡季），短期回款更重要，明年3-4月的量价高频验证很重要。我们提出2023上半年看竣工、下半年看开工。继续首推消费建材一揽子组合，中期看好2023-2024为期2年小周期，全周期推荐【伟星新材】，一揽子弹性组合推荐【东方雨虹】【科顺股份】【三棵树】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【硅宝科技】【北新建材】【亚士创能】，港股推荐【中国联塑】。
（2）中央经济工作会议提出“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”“提升国家战略物资储备保障能力”。我国粮食产量连续7年稳定在1.3万亿斤以上，十年再上一个千亿斤新台阶。我国人均粮食占有量达到483.5公斤，高于国际公认的400公斤粮食安全线，做到了谷物基本自给、口粮绝对安全。早于今年1月“国之粮仓”吉林省政府工作报告提出“将加快国家粮食安全产业带建设，启动实施‘千亿斤粮’生产工程”，今年中央经济会议将这一要求扩大到全国范围。重点推荐【中粮科工】（详见深度《“粮油+冷链”，术业有专攻》）。我们看好①粮仓“设计师”“机电系统开发工程师”，国营背景符合粮仓大型化趋势，②新基建拉动冷链需求，符合农业强国大方向，③小而美高端制造，造纸领域国产替代，④国企股权激励措施到位。我们预计公司2022-2024年归母净利为2.20、3.53和5.04亿元，PE对应12月16日收盘价分别为40、25、18倍。
（3）建筑&基建板块：“探索建立具有中国特色的估值体系”对建筑国企、央企意义重大，长期估值偏低、但承担较大正外部性。我们建议3个视角：对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。本周沥青装置开工率环比上周-2.0pct到31.60%，同比-2.1pct。本周水泥均价环比-0.3%，价格下调区域主要是江苏、福建和湖北鄂东等地，幅度20-30元/吨；价格上涨地区为湖南长沙，幅度10元/吨。本周华东(不含鲁)水泥出货率上升5.5pct至72.00%，华中环比持平，华南环比持平。长三角库容比70.3%，环比-1.0pct，华东地区库存-0.4pct至7.5%。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】，重点关注【上海港湾】【中材国际】【中国交建】。②水泥价格环比保持平稳：重点推荐【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。③推荐减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品。
（4）“经济晴雨表”玻纤：截至12月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4134元/吨，环比持平，短期池窑厂稳价观望心态较浓，风电订单短期仍存支撑。12月电子布价格反弹，7628电子布主流报价4.38元/米（重庆国际4.35元/米、林州光远4.4元/米），较11月底上涨0.28元/米，现阶段涨后暂稳。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。
（5）玻璃：①浮法玻璃价格，北方区域价格走低，南方相对平稳，南北成交差异较明显。本周国内浮法玻璃均价1616.32元/吨，较上周均价（1614.71元/吨）上涨1.61元/吨，涨幅0.10%，由跌转涨。本周新增2条冷修产线，新增1条冷修复产线，年内合计冷修41条。重点监测省份生产企业库存天数约29.68天，较上周减少1.14天。重点关注【旗滨集团】【南玻A】。②光伏玻璃市场整体成交情况尚可，局部稍有转淡。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅5.77%。重点关注【洛阳玻璃】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】【亚玛顿】。
（6）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。截至12月16日，有机硅胶上游原材料DMC价格为16980元/吨，较去年同期-30.12%，Q3及后续毛利率受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】。
（7）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-11.54%。碳纤维装置周平均开工率为63.79%。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁项目产能释放，产销量大幅增加，以及未来产能扩张前景。
风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。